凱基證券
長城汽車(2333)公佈2019 年度業績快報，由於非經營性利息收入減少，純利為44.93 億元(人民幣，下同)，按年減少13.7%，優於市場預期的42.9 億元。盈利表現優於預期，主要由於第四季旗下部分子公司被劃分為高科技企業，可享較低的稅率，使稅項開支較預期為低，按年大減逾九成。營業總收入為964.55 億元，按年降2.8%，符合市場預期。
受到銷售及行政開支上升影響，營業利潤按年跌21.8%至48.72 億元，遜於市場預期的54.08 億元。受到新冠肺炎疫情影響，車廠停工停產，同時汽車需求大減。長汽1 月銷量為80,261 輛，按年下跌28.2%。雖然旗下重點系列哈弗SUV 仍然為中國SUV 銷量冠軍，但SUV 市場競爭相當激烈，長汽核心車型受到威脅。旗下主要車型哈弗H6 1 月銷量大減41.4%至26,414 輛。相反，第二位的長安CS75 銷量按年增長41.7%至25,773 輛，兩者距離明顯收窄。
擬出口到其他東盟國家
另外，公司繼年初收購通用汽車印度工廠之後，最近宣佈收購通用汽車位於泰國的製造工廠，反映公司致力拓展海外市場。公司除了目標於當地生產及銷售之外，更計劃出口到其他東盟國家。印度交易料於今年下半年完成，泰國交易則於年底前完成，相關正面作用預計於2021 年逐步浮現。
行業方面，預期汽車業的支持措施將會加快出台，料會帶動板塊氣氛。事實上，廣東省於2 月21 日提出鼓勵廣州、深圳兩個城市進一步放寬汽車搖號和競價指標的舉措，而佛山市更提出，對消費者購買「國六」標準排量汽車給予2,000-5,000 元的資金補助，自2020 年3 月1 日實施，有效期1 年。
不過，長汽2020 財年預測市盈率約10 倍，估值只是合理。相對而言，建議投資者關注自主龍頭吉利(0175)，預測盈利增長較快，並且新車儲備豐富，預計將會推出BMA 架構第二款SUV 吉利icon、CMA 架構打造的領克05 等6 款全新產品，以及多款改款車型。另外，豪華車銷售逆市穩健，豪華車經銷商永達汽車(3669)估值不高，可作中線部署。