重施故伎轉嫁危機 三方式讓別國買單
新冠疫情繼續全球蔓延，美國在上月末出台無限量購買美國國債和抵押貸款支持證券的政策，被稱之為「一口氣打光子彈」；隨後又推出2萬億美元經濟援助計劃，貨幣財政兩大政策都一步提升到歷史空前的力度。專家警告，美國此舉相當於「駕駛着B-52轟炸機直接投鈔票」，企圖再次用印鈔轉嫁危機，讓別國為其救市買單，沒有人能獨善其身。 ■香港文匯報記者 海巖 北京報道
中國社科院學部委員余永定認為，與過去的危機如2008年相比，危機表現出的資產泡沫、流動性短缺等與從前沒什麼不同，美國穩定金融的對策也與之前大體相同，主要三步走，即防止資產價格下跌、增加流動性、補充資本金。而最大不同是「這次已經無底線了，沒有不可做的，只有想不出的，核心就是兩個字：印鈔」。
無上限量寬 沒人能獨善其身
「所有傳統倫理、規則、禁忌都被顛覆。過去是直升飛機撒鈔票，現在是B-52轟炸機直接投鈔票，以後還不知道幹什麼，美國打算用美元淹沒全球。」余永定直言，在這情況下，沒有人能獨善其身，世界各國都面臨很大挑戰。
美國「印鈔機」加速，勢必帶來美聯儲資產負債表的大幅擴張。2020年3月11日，美聯儲的資產負債表還是4.3萬億美元，但在宣佈無上限量化寬鬆之後，到4月1日美聯儲的資產負債表暴增到5.8萬億美元，到4月8日，美聯儲資產負債表繼續擴張至6.1萬億美元，即是一個月淨增1.8萬億美元。4月9日，美聯儲再次宣佈採取額外行動，向家庭和企業注入2.3萬億美元信貸，幫助其應對疫情衝擊，美國國會還向財政部外匯穩定資金注資4,540億美元支持美聯儲信貸擴張，更多擴張將陸續有來。
由於美元作為世界貨幣享有鑄幣稅收益，且在國際金融體系中處於主導地位，美國可以從其他國家獲取一系列資本流動收益，包括彌補國內儲蓄缺口，其他國家承擔美國經濟調整的負擔，如財政赤字、泡沫經濟、經常項目收支赤字等。
中信證券研究所副所長明明對此指出，從歷史經驗來看，美國曾多次用美元轉嫁危機，讓其他國家為危機買單。1985年，美國利用價格工具強迫日圓升值來影響資本流動，轉嫁赤字。2008年金融危機，則是在價格工具失效後通過量化寬鬆的數量手段來轉嫁危機。
外儲大國財富將被無形吞噬
明明認為，美國當前燃眉之急是解決流動性枯竭問題，但從歷史經驗來看，量化寬鬆是一種「以鄰為壑」的貨幣貶值政策，可能埋下全球通脹的隱患。一旦美國本土市場難以消化過量流動性，其他國家將不得不為美國的過剩流動性買單。
具體來看，首先，美元是國際貨幣，美國境外持有大量美元和美元資產，美國撒錢放水貨幣帶來的美元貶值，無形中減輕美國國際債務，無形中吞噬別國特別是外匯儲備大國的財富。第二，美國拿多印出來的美元去國際市場上買全世界的廉價物資和服務，比如來中國買口罩，去德國買呼吸機。這些美元轉化為當地貨幣後，導致當地貨幣總量增加，大概率進入當地股市和樓市或導致物價上漲。
循環印鈔造泡爆泡 獨享其利
第三種方式是，美國投資人拿到低息貸款去發展中國家投資賺錢，美國零利率而發展中國家利率高，美元可坐享利息；但當幾年後美聯儲退出量寬時，拉高美元利率，資本回到美國，資本撤離發展中國家引發當地市場大幅波動，甚至陷入經濟崩潰，而後美元轉而再進入抄底。美國不斷重複演變印鈔-泡沫-泡沫破滅-再印鈔的循環，其他國家以財富相應縮水、資本價格波動、通脹等代價，為其買單。
明明舉例說，2008年美國量化寬鬆之後大量熱錢湧入中國，並瞄準兼具高收益和高流動性的股票市場和房地產市場，造成嚴重的資產泡沫，此後隨着美國經濟進入復甦通道，2014年美國順勢退出量化寬鬆，隨着美元再次企穩走強，造成美元大規模回流，中國長期累積的資產泡沫也隨着破滅。
