光大新鴻基外匯策略師任曉平
今年第一季度中國國內生產總值下跌6.8%。當中第一季度中國固定資產投資和去年同期比較下降16%，基礎設施投資下降20%。3月份，社會消費品零售總額同比下降16%。
如果要做到全年5%的增長，代表餘下的三季，平均要有8.9%增長。在現在的環境下，絕對不可能發生。雖然第二季度會比第一季經濟增長有所改善，但同比下降的事實很難改變，又怎可能做到8.9%增長呢 ？
中國人民銀行在2019年上半年對1,171家銀行進行的流動性風險壓力測試，結果顯示倘若中國經濟增長略為放緩至5.3%，將有90家銀行未能通過壓力測試，如果經濟增長大幅放緩至4.15%，將有159家未通過測試，按資產計算，這1,171家銀行佔中國銀行業比重近四分之三。
有見及此，人行進一步於4月15日和5月15日分兩次為農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率共1%。
人行從年初起，已連番下調存款準備金率或定向降準，向市場注入資金。在今年1月1日，人行決定於今年1月6日，下調金融機構存款準備金率0.5%，向市場釋放8,000億元資金。3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1%。
政府已採取措施支援企業，它通過向銀行體系注入流動性以增加對困難企業的貸款，並出台了可為企業減負1.6萬億元人民幣的減稅政策。
大規模發債料不可避免
重啟經濟增長需要資金，所以未來大規模發債是不可避免，但企業債已經高企並有違約風險，基本上要獲得低成本資金不可能太容易。參考美聯儲的手伸得很長，甚至買入高息企業債。中國政府也可以考慮幫助必要性企業，企業汰弱留強將加快發生。
中國政府的負債佔GDP比率在國際下較低，所以仍有政策空間推動經濟增長。預期人民幣中短期仍在6.9-7.2上落。