■紐約期油近日罕有地出現負值，引起市場關注。 資料圖片光大新鴻基產品開發及零售研究部
近期原油市場及相關投資成為了市場熱點，一方面是源於期油曾出現「負油價」，而部分追蹤期油價格的交易所買賣基金（ETF）因轉倉問題，令表現遜於預期，都引起投資者熱烈討論。誠然本專欄主要針對退休理財，一切以穩健為主，過去未有介紹過與原油投資相關產品，但考慮到各位讀者或有興趣了解近日的投資焦點，是次我們將簡單分享。
今輪油價下跌可分成兩部分，最初受壓的原因是受累疫情，當各地封城封國導致經濟停擺，加上沙特阿拉伯及俄羅斯發生「石油戰」，供過於求情況下油價自然顯著回落。至於近日期油進一步急挫，甚至是負油價，則是市場憂慮庫存空間即將爆滿，以及部分大型原油ETF轉倉所導致。
長短線前景大不同
對於未來油價發展，其短線及前景或有顯著不同。短期而言，我們團隊對油價的前景仍較審慎，主要基於供過於求的情況料短期內仍持續，料油價反彈空間十分有限。我們亦搜集了多間基金公司的觀點，以供大家參考。以景順（Invesco）投資管理為例，其看法與本欄接近，由於預期未來經濟復甦較難呈V型反彈，因而相信油價走勢仍較疲軟。施羅德（Schroder）投資管理同樣相信，短期股市及油市仍十分波動。其進一步指出，礙於美股或仍有一定下行風險，短線能源股的投資風險仍較大。
供求因素均為重點
雖然短線市場共識均較保守，但長線油價表現則不需過份擔心。我們認為原油市場未來可能有兩個拐點：第一個是關於供應方面，指油組及其盟友（OPEC+）的減產聯盟重新形成，這會影響長期原油價格回升的高度和速度。第二個拐點是需求方面，主要變數是歐美疫情的變化。當歐美疫情出現明顯可控的局面時，原油以及全球主要風險資產的走勢可望改善。我們為油價後市設定了不同情景，在樂觀情況下，假設5月上旬歐美疫情得以改善，而OPEC+減產聯盟能夠貫徹減產路線圖，預期明年年初原油價格有望重回每桶50美元。當然，這只是樂觀情況的預測，風險為OPEC+減產聯盟破裂，以及疫情對經濟影響超預期。
至於能源股或相關基金，施羅德指有關企業的估值大幅低於其賬面價值（Book value）， 對於長線投資者而言屬吸引水平。晉達（Ninety One）資產管理（前稱天達，Investec）進一步表示，當前油價在中線而言處於不可持續的低位。能夠在目前低油價時期生存的優質能源公司，在日後整個周期和價格回升的表現甚為理想。
篇幅所限，今次只能淺談油價及能源企業的投資前景，未來有機會或可詳細不同相關產品，例如原油ETF、能源股或能源基金的特點。最後有兩點希望提提大家，第一點是與原油相關的投資普遍價格波幅性較高，投資者一定要根據自己的情況，以判斷是否適合，以及適當的投資比重。第二點其實適用於所有理財產品，「先求知，後投資」，務必了解其重點後才作出決定。如果讀者們有任何關於退休理財的問題，請聯絡文匯報編輯或電郵筆者kenny.wen@ebshk.com。