香港智遠首席分析師 肖文
4月17日中央政治局會議再申「房住不炒」主基調，料後市地產行業政策偏謹慎，或出現適度寬鬆特徵，內房股板塊分化加劇，富成長潛力的個股有望跑出。德信中國（2019）日前發佈年度業績，銷售規模再創新高，受到市場關注。
德信中國是一家扎根於長三角地區的綜合型房地產開發商，以住宅開發為主營業務。2019年，公司實現收入約95.13億元（人民幣，下同），同比增長約15.8%；實現淨利潤約22.57億元，同比增長約22.6%；合約銷售額同比增長約13.8%至約450.8億元，連續五年保持增長。
公司堅持以客戶為導向提升產品力，核心競爭力持續增強。2019年推出的創新產品線雲莊系，作為公司最高端的產品系列，廣受市場好評。公司已連續七年獲得中國房地產百強企業稱號，並榮膺2019中國房地產品牌價值100強及房地產項目品牌50強。
土儲方面，公司2019年表現活躍，截至2019年末，總土地儲備為約1,342萬平方米。公司（連同合營企業及聯營公司）共運營133個項目，其中124個項目位於長三角地區的16座城市。此外，公司已進入粵港澳大灣區及成渝城市群，並透過附屬公司及聯營公司取得廣州、佛山及成都的優質項目。地產行業存量時代正在加速，充裕優質的土儲為其快速成長為中型房企奠定堅實基礎。
淨資本負債比率仍偏低
快速擴張之下，公司財務結構亦不斷優化。截至2019年末，公司淨資本負債比率為約68.7%，在行業中屬偏低水平；流動比率為約1.29倍，較去年同期（1.18倍）有所提升；現金及現金等價物同比增長約27.80%至約95.70億元，全年回款率達93%，現金流較為充裕。
同時，關注到公司2019年合約負債為約276.28億元，同比增長32.06%；合約負債佔收入的比例為約2.9，高居樂居財經研究院推出之「2019內房股業績潛力榜」第3位，業績爆發力十足。公司自2019年2月在港交所主板上市以來，獲資本市場廣泛關注。同年5月，獲納入MSCI明晟中國小型股指數成份股；8月，獲納入恒生指數系列之成份股；9月，獲納入港股通名單，成長性得到資本認可。
公司2019年共派息0.18元，按4月27日收盤價測算，股息率約6.4%左右，凸顯較高投資價值。該股目前市盈率不足5倍，具較高安全邊際，公司2020年銷售目標較去年增長約25%左右，擴張態勢不減，投資者可關注其中長期表現，跌穿近期低點2.81港元止蝕。