凱基證券
騰訊（0700）首季度收入按年增長26%至1,081億元(人民幣，下同)。經調整利潤按年增長29%至271億元。兩者均優於市場預期。第一季度網絡遊戲收入按年增長31%。其中，由於受新冠肺炎疫情影響，中國用戶較多時間留在家裡，因此他們將更多的時間花在網絡遊戲。主要遊戲《王者榮耀》和《和平精英》仍然很受歡迎，加上海外遊戲收入的強勁增長，手機遊戲收入按年增長64%至348億元。然而，網吧的關閉，導致PC遊戲收入下降15%，至118億元。
社交廣告收入增長47%
網絡廣告收入按年增長32%，大大超出市場預期。其中，中國用戶在家時間增加，導致消費者在騰訊主要應用內的使用時長上升，社交廣告收入按年增長47%至146億元，彌補媒體廣告收入按年下降10%至31億元的影響。
融科技業務方面，騰訊收入按年增長22%至265億元，符合預期。實際上，受疫情的打擊，支付活動有所減少，雲業務的項目交付及新客戶獲取均有所延遲。另一方面，騰訊會議等企業解決方案服務的使用，在首季度急劇上升。
展望未來，由於中國的疫情已經得到控制，人們的日常生活恢復正常。因此，他們留在家的時間少於第一季度。因此，騰訊遊戲和網絡廣告的收入增長將降至更正常的水平。此外，對於廣告收入，鑑於跨國公司可能有控制其廣告費用支出的壓力，未來幾個季度的收入前景將較不確定。
料今年實現盈利增長27%
鑑於其強勁的季度業績，預計騰訊股價今天將大幅上漲。我們上調對騰訊的盈利預測，並預期在2020年全年實現27%的盈利增長。我們將目標價格上調至455港元，或2020年預期市盈率33倍。