香港智遠首席分析師 肖文
當前內地疫情已經穩定受控，但疫情對經濟層面的影響仍在持續，在普遍性的負面影響下，個別業務板塊卻能在後疫情時代迎來發展機會。銀建國際（0171）是主要從事戰略投資的企業，目前在內地和香港從事物業租賃、金融投資及產業投資等業務，背靠兩大主要股東--房地產發展商珠光控股（1176）和國有資產管理公司中國信達（1359），具備豐富的資源網絡，而公司主營的石化與不良資產業務，亦有望在後疫情時代實現逆勢增長。
石化業務重組 進軍高端
從整體行業看，我國的石化未能完成產業升級，目前仍以中低端為主，而高端石化長期依賴進口，為內地石化業務實現國產替代提供發展機會。隨着目前中美摩擦升級不斷，技術封鎖日益嚴重，企業求生欲被激發，打破技術壁壘的周期或將減短，石化企業迎來新機遇。
受益於合營企業所生產石蠟基、環烷基原油的特點和現有煉油加工工藝路線，公司計劃大力發展高端潤滑油產品並延伸至整個產業鏈，同時向化工轉型、建設高端聚烯烴產業。去年中海油泰州石化完成重組交割後，成為存續公司及銀建國際的合營企業。目前該合營公司原油加工能力達每年600萬噸，覆蓋數十種石化產品，並擁有一個5萬噸級油品裝卸碼頭和一個3萬噸級石油化工產品裝卸碼頭，服務於原料和產品的中轉、運輸及收發，是長江三角地區綜合性石油化工產品的主要生產基地之一。當前中海油泰州石化目標將把原油加工能力提升至每年800萬噸，向化工新材料發展轉型。
不良資產業務受惠國策
此外，公司的重點經營業務--不良資產處置同樣獲宏觀環境利好。2019年貿易矛盾升級，內地企業經營狀況有所下滑，導致商業銀行不良貸款率上行。今年疫情的爆發更加劇了不良資產上升，給予AMC機構獲得更多折價購買優質資產的機會，利好不良資產行業。銀建國際早在去年7月，以約人民幣1.66億元收購一家持有從中國長城收購的債權資產包的目標公司，布局不良資產業務。該債權包本金總額和利息共計55億元人民幣，已經於去年處置了部分資產，預期其餘部分可在今年處置完。未來隨着業務滲透深入，且有政策紅利托底，不良資產業務有望帶動公司實現超預期的業績。
此前公司股價受市場情緒影響走低，但近期已橫盤整固多日，料下行空間有限。5月份，公司執行董事兼行政總裁黃佳爵累計增持207萬股，持股比例由0.09%升至0.16%，體現出對公司發展的信心支持。隨着公司主營業務的逆勢發力，全年業績表現可期，中期目標為250日線水準約1.24港元，長期可望回升至去年高位1.7港元。
