寶鉅證券董事及集團首席投資總監黃敏碩
周大福(l929) 剛公布去年業績，股東應佔溢利下降36.6%，至29.01億元，惟經調整後的毛利率按年升170個點子至29.6%，當中零售與批發業務的毛利率皆有所增長。按地區劃分，內地佔整體營業額逾71%，同比僅輕微下跌3.9 %，主因期內店舖拓展策略得宜，和同店銷售穩定增長，帶動上半財政年度營業額不俗增長，緩和下半年因疫情及國際金價急升壓抑黃金產品需求，錄得的跌幅影響，亦反映內地顧客的消費動力。同時較次級城市的消費增長率比一線城市為強，主因兩者家庭入息差距持續收窄，能成為推動消費升級新動力。
港澳受疫情影響跌幅較深
相反同期香港及澳門市場的營業額，受新冠肺炎疫情影響拖累跌幅較深，按年和下半年分別下降34 %及46.8 %。此外集團零售網絡擴展至3,850個零售點，淨增加716個零售點，現其發展採取多品牌及雙線策略，除藉着店舖升級提升顧客體驗，亦借助加盟商拓展次級城市，透過加盟模式擴大市場份額，帶動批發營業額錄得強勁增長和把握消費升級的增長潛力。同時集團亦加強時尚珠寶的線上推廣及珠寶鑲嵌首飾銷售上升，帶動旗下內地電子商務業務的零售值貢獻微升，按照銷量計則提升至14.4%。此外集團過去除加強推廣高級及專屬鑽石品牌外，前年亦推出兩個主要針對年輕顧客的品牌，並將持續發掘新業務機遇，藉收購其他品牌拓展業務據點。
隨着疫情有望結束及逐漸回復正常，市場預期內地將於下季大規模復工，有渠道調查顯示大型活動可望於9月至10月恢復，可釋放受壓抑的需求，帶動集團未來數月同店銷售及零售額恢復增長，開店數目會維持在400間至450間穩定水平。另港澳同店銷售表現，預期可在低基數及商舖租金進入下行周期而改善，配合集團現金流及收益率穩定，中線股價有望升破雙底頸線，建議可於6.7元以下吸納，目標價8元，跌穿6.2元止蝕。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)