圓通環球金融集團行政總裁曾永堅
這一輪A股的升浪，除受惠市場流動性充裕及市場改革等因素外，亦得到基本面持續復甦的支撐。儘管6月份宏觀數據大部分展示經濟持續改善，但消費與就業領域的改善步伐皆落後於市場預期。預計下半年整體經濟仍需要積極的財政政策和偏寬鬆的貨幣政策配合。
隨着內地的新冠肺炎疫情得到控制和復工復產穩步推進，第二季GDP較第一季明顯反彈，經濟活動已大部分恢復正常。中國第二季經濟由負轉正，按年增長3.2%，表現優於市場預期，帶動上半年經濟收縮收窄至1.6%。拉動經濟增長的「三駕馬車」投資、消費、出口均有所改善，但消費恢復步伐略遜一籌。
城鎮新增就業低於目標
國統局的數據顯示，6月社會消費品零售總額按年下降1.8%，上半年消費按年下降11.4%，均遜於市場預期。事實上，超預期的經濟數據並沒有改變部分行業部分人群依舊受衝擊的實況。最明顯是就業市場依然承壓。上半年城鎮新增就業564萬人，僅為年度目標的63%，遠低於歷年同期，而6月份城鎮調查失業率也仍處於5.7%的高水平。
在就業尚未出現明顯改善的背景下，預期消費力度無可避免受到影響。政策上，下半年還會延續積極的財政政策，以發揮更大的作用，而貨幣政策將於穩健的基礎上偏寬鬆方面來調節，全面降準可能性逐漸降低，但不排除推行定向降準的操作。
貨幣政策寬鬆操作受抑
基於水災對物價的影響已經有所顯現，當中鮮菜按年價格從5月下降8.5%，轉為6月上漲4.2%。故此，物價對整體通脹的壓力有增無減，這方面抑制貨幣政策寬鬆的操作空間。另一方面，疫情期間催生了很多新產業新業態新模式如催化網上消費發展，這將為經濟回升繼續提供有力支撐。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)