■丁劍平 （受訪者供圖）「近幾個月來人民幣快速升值當然與外資流入相關，畢竟資本套利是永恒的主題，當前人民幣利率比美元、日元、歐元等特別提款權（SDR)中其他貨幣高，加上中國新冠疫情得到控制，短期國際游資自然更傾向進入中國，進而推升人民幣匯率。」人民幣匯率專家、上海財經大學上海國際金融中心研究院副院長丁劍平教授亦對香港文匯報表示。
總額受限「管道式開放」
不過，丁劍平認為，至少目前而言，無論股市還是債市外資流入規模都不大，故對匯市影響亦有限。在中國上述領域對外資均是總額受限的「管道式開放」， 由於市場對外資流入的最大規模已有預期，境外熱錢對匯市的影響力不會「出格」。
通常人民幣匯率高低與外資行為有較為明顯的同步性，但9月互聯互通北向資金反而大幅流出300億元（人民幣，下同）。在丁劍平看來，「短期外資快速進出，性質等同於熱錢，這些資金未必着眼於在中國中長期投資，套利一把落袋為安、隨即轉身離去亦大有可能。從環球資產配置角度而言，國際熱錢除了考慮到人民幣匯率、中國股市、債市的表現， 同樣會密切留意美國股市等是否還有賺錢機會，平衡兩者之收益率。」
匯率浮動區間可再擴大
隨着中國資本項目開放步伐提速，外界普遍預計，未來幾年內地將迎來更大規模的外資流入寬鬆機會。至於人民幣是否會因此而持續升值，丁劍平指，決定人民幣匯率的因素諸多，外資流入只是其中之一，且在不同階段起到關鍵作用的決定性因素有所不同，從而引發人民幣匯率各種各樣的變動趨勢。他建議，人民幣匯率浮動區間可以再擴大一些，若能更大幅度雙向波動，以套利為主要目的國際熱錢，就不得不將人民幣匯率波動風險更多納入考量。
今年以來，中國正在加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。對此，丁劍平認為，由於經濟發展長期慣性仍需假以時日，「雙循環」暫時對匯市影響不大。短期看決定人民幣匯率的最大變數仍在於美元走勢、美國大選及美國貨幣政策、及之後中國央行是否會跟進美國的貨幣政策，而中美貿易摩擦對匯市的影響也已經減弱。
美元走弱 人幣料續升值
他預計，美國大選前後美元指數波動性增加，但人民幣震盪範圍料在中國可以承受區間內，今年年末前在岸、離岸人民幣的差價應該不會擴大，但因美元指數仍處下跌通道，人民幣升值趨勢仍在，考慮到央行日前將遠期售匯風險準備金率降至0，向市場明確釋放了不希望人民幣過快升值的政策信號，若人民幣快速升值勢頭不減，其餘行政措施或將繼續跟進。