韋 君
港股昨維持反覆向好勢頭，恒指曾一度升穿24,900點，最後回順至24,754點報收，仍升185點或0.75%，觀乎內需概念股依然不乏炒作熱點。蒙牛乳業(2319)昨高收40.3元，創出上市以來收市新高，並漸逼近上市高位的40.65元，因市場看好行業需求復甦，兼且續有大行加入唱好行列，預計其有力進一步擴大升勢。
受到新冠疫情影響，蒙牛今年上半年收入下跌5.8%至375.33億元(人民幣，下同。若不包括2019年處置的石家莊君樂寶乳業有限公司及2019年收購的Bellamy's Australia Limited（貝拉米）的業務收入，集團的可比業務收入為368.877億元，較上一年同期增長9.4%。期內錄得純利12.12億元，倒跌41.7%，每股盈利30.9分。維持不派中期息。
集團上半年毛利率雖僅小跌0.1個百分點，但經營費用上升3%至約140億元，主要受制於員工疫情防控費用增加、為降低渠道庫存而投入額外營銷費用、向社會捐贈現金及乳製品等。值得留意的是，蒙牛今年首季虧損1.27億元，但第二季已轉賺12.85億元，較去年同期增長86%，復甦勢頭十分明顯。
下半年盈利續改善可期
蒙牛管理層對於下半年的業務表現也抱樂觀取態，維持其 2020下半年目標指引，包括內生收入低雙位數增長，以及經營利潤率同比增加 30個至50個基點。事實上，疫情捐贈費用屬一次性，而經過上半年積極去庫存後，以及銷售費用率下降，盈利能力較上半年大為改善已可預期。
大行瑞銀最近發表的研究報告加入唱好蒙牛行列，上調其投資評級，由「中性」升至「買入」，目標價由30元(港元，下同)升至44元，此按綜合方式作估值，相當預測2021年及2022年市盈率各29倍及25倍。該行升蒙牛於2020年至2022年純利預測各11%、10%及10%。
內地疫情受控，蒙牛下半年業務可炒復甦，今年預計巿盈率約40倍，市賬率4.87倍，作為龍頭內需股而言，估值仍可接受。若股價短期升穿40.65元高位，下一個目標價上移至44元，惟失守10天線支持的38元則止蝕。