耀才證券研究部高級分析員 黃澤航
下半年以來，在經濟復甦和政策刺激下，內地車市迎來回暖期，再加上新能源汽車產業趨勢加快，車股走出一輪牛市格局。根據萬得統計，6月1日至10月22日，A股汽車指數累計上漲40%，整車製造企業（按市值排序前五）比亞迪（002475.SZ）、上汽集團（600104.SS）、長城汽車（601633.SS）、廣汽集團（601238.SS）、長安汽車（000625.SZ）股價期間累計漲幅分別為235%、24%、222%、26%和61%。
分析來看，車股走勢和汽車銷量相關度高，內地疫情受控後，汽車銷量持續回暖成為主要支持，而汽車四化趨勢加強則為板塊增加彈性，預計4季度整體汽車銷量續升，其中新能源車銷情將成為催化，車股升勢有望保持。
具體來看，由於疫情抑制的需求逐步釋放、爆款車型增加供給，加上新發車牌限制放寬、補貼等優惠政策不斷，汽車行業進入由被動去庫存到主動加庫存的復甦性週期。據汽車工業協會數據顯示，今年前9個月，內地汽車累計銷量1,711.6萬輛，同比下滑6.9%，較前8個月跌幅縮窄2.8個百分點，拆分單月來看，汽車銷量已連續6個月同比正增長，自5月份以來，單月銷量同比保持在10%以上高增長，其中9月增長12.8%。
政策有利新能源車銷量
值得留意的是，在車市復甦中，高端車和新能源車銷量表現亮眼，特別是在政策支持和造車新勢力參與下，後者增長動能正逐步加強。
4月23日，四部委發布《關於調整完善新能源汽車不貼政策的通知》，將原計劃2020年結束的新能源汽車補貼將延長至2022年。10月9日，國務院常務會議通過《新能源汽車產業規劃》，再提汽車新四化發展要求，且明確指出，2021年起，新能源車在公共領域新增車輛中的佔比不低於80%。10月19日，中汽協官網公布《新能源車下鄉活動第三批汽車企業及車型名單》，包括東風、比亞迪等9款車型。此外，10月以來，海南省、四川省、江蘇省等地方層面支持新能源汽車政策亦不斷推出。
據汽車工業協會數據顯示，今年前9個月，新能源汽車累計銷量73.4萬輛，同比下滑18%，較前8個月跌幅縮窄8個百分點，其中，9月單月銷量同比大增67.7%。展望後市，市場頗為樂觀，政策利好、產品新周期、低基數等利好有助車市銷量繼續回暖，車股業績改善趨勢值得關注，當中新能源車頭部企業有望跑贏。
乘聯會秘書長崔東樹預計，汽車市場的回暖目前已達到相對較好的程度，未來仍將保持溫和回暖態勢，預計四季度的增長幅度將和三季度相近。中汽協預計，今年全年汽車產銷量降幅可能會在4%左右，明年受國家經濟增長的帶動作用，產銷有望呈小幅增長。(筆者並未持有上述提及股份)