工銀國際研究部 黄承杰、李啟浩
2021年全球光伏需求可望保持按年20%的正常增速。即使冠狀病毒大流行在今年四季度初期仍困擾海外國家，但我們的渠道信息和數據均反映封城措施整體上，沒有對海外國家的組件採購及電站建設構成重大影響。
以美國為例，雖然當地的新冠確診個案數字仍在上升，但最近幾個月組件仍持續出口到美國，因為電站建造商趕緊在10月限期前進口光伏組件，以鎖定美國政府提供的26%太陽能投資稅減免額度。另外，中國實施有效的疫情防控措施後經濟活動已大致恢復到疫情前水平，得益於競價及平價項目分別必須在2020年底和2021年底前完成併網的支持，中國將成為光伏需求增長的最大貢獻者。
由於新供應有限，2021年矽料供需平衡將持續改善。得益於下游需求回暖及幾家中國矽料工廠意外停產，今年三季度中段以來矽料價格持續上升。在供需格局偏緊下2020年底前矽料可望保持價格韌性，明年在只有通威股份(600438.SS)及亞洲矽業推出新產能的背景下，我們預計明年矽料的有效產能增長只會按年增長15%，2021年多晶矽價格將維持在高水平。平均而言，預測2021年多晶矽富餘供應將減至2%，其中通威(600438.CH)得益於產能翻一番，成本優勢將更明顯，可以預期公司仍是利潤率升幅最大的得益者。
光伏玻璃價格升勢暫難逆轉
2021年將有新增光伏玻璃供應，光伏玻璃價格或會在2021年起反轉。得益於光伏組件生產商在長假期前增加生產材料庫存，刺激光伏玻璃需求增加，帶動價格上升17%至9月底每平方米35元人民幣的歷史高位。考慮到今年四季度競價項目的強大需求及新供應貢獻有限，年底前光伏玻璃價格的上升勢頭難以逆轉。
然而，由2021年上半年起將有大量新供應上線，包括信義光能(0968)每季將有1條生產線(合共4,000噸新產能)投運，福萊特玻璃(6865)位於越南的1條1,000噸生產線及3條總產能3,600噸的生產線也將於明年投運，以及其他二、三線生產商約4,500噸新供應，因此可以預期2021年的情況將有重大變化。
整體而言，我們預測2021年光伏玻璃有效產能按年增長34%，對照需求按年增長約20%。因此我們認為光伏玻璃價格或會在2021年起反轉。