寶鉅證券董事及集團首席投資總監黃敏碩
人行早前發布第三季度貨幣政策報告，被市場解讀要把貨幣政策靈活收緊，透過逆回購及MLF等組合工具，加大對小微企業支持。事實上人行上周五大手開展1,200億元逆回購操作，對沖同日到期的800億元逆回購期，反映經濟復甦，需求拉動貸款定價上揚，亦帶動信貸利率與資金利率同步回升，利好內銀股改善業績，此外內地企業債違約消息陸續浮現，反映有利人行會維持寬鬆流動性，配合中資金融股估值低殘，及市場憧憬明年內地宏觀經濟指標企穩回升，消費加速復甦，成資金近期追捧對象。
候48元以下策略性收集
由於傳統國有銀行持有不少地方債，受累債務違約事件情況較大。然而招商銀行（3968）主攻零售業務，持有地方債的部位有限，配合市場憧憬明年內地消費能加速復甦。另螞蟻被內地監管當局盯上，未來經營要求會跟銀行看齊，也為集團創造更多業務空間。此外早前中銀保監下發政策，適當降低消費金融及汽車金融企業等撥備監管要求，前者可以申請將撥備覆蓋率監管要求，由不得低於150%降至不低於130% ，後者則可申請將貸款撥備率監管要求，降至不低於1.5%。這對優於從事消費金融的招行發展有利，為內銀股中的進取首選。
回顧內地銀行上季業績，整體首三季純利受壓，惟不少盈利表現按季反彈，當中以招行利潤表現最佳，上季錄得純利268.15億元，按季增長逾21% ，淨息差更按季擴闊0.08個百分點至2.53厘，集團首三季純利錄得逾760億元，按年微跌0.82% ，淨利息收入超過1,380億元，同比增加5.57%。市場預期內地資本市場進一步開放，集團下半年非利息及手續費收入增速改善，資產管理服務市場具潛在拓展空間，建議可候低於48元以下策略性收集，上望51元，跌穿44元止蝕。（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）
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