寶鉅證券董事及集團首席投資總監黃敏碩
藍月亮(6993)為內地領先家庭清潔解決方案供應商， 研發及產銷衣物清潔、個人及家居護理項目， 當中洗衣液， 洗手液及濃縮洗衣液， 過去3年於內地市場份額皆屬龍頭居先。而藍月亮品牌於內地洗衣液的市場份額， 連續11年位居第一。據統計現時內地家庭清潔市場規模， 預計會由2019年的1,108億元人民幣， 增加至2024的1,677億元人民幣， 佔期內全球同業增長超過三成水平。
事實上，內地洗衣液的市場滲透率， 由2015年的32%上揚至2019年的44%， 遠低於日本及美國之79.5%及91.4%，配合2019年內地濃縮洗衣液的滲透率僅為8.2%， 反映兩組產品皆具有龐大增長潛力。隨着原材料及包裝材料價格向下， 帶動整體成本下降， 加上集團成功改善存貨及採購管理， 以提高生產效率， 帶動其近數年毛利率趨升， 當中濃縮洗衣液的表面活性劑含量較高， 生產過程環保可節能節水， 加上體積較小， 能夠降低包裝材料和運輸成本。此外，集團持續推出多個新品牌， 配合綑綁式銷售策略， 從而拓闊毛利空間。按2019年上半年計算， 整體毛利率同比由61.5%上升至64%， 主因利潤率較高的消毒產品銷售增加所致。
近年網上銷售佔比逐年提升
此外，集團屬內地較早發展電商銷售企業， 早在2012年已開始通過電商平台銷售產品， 線下網絡覆蓋全國。而集團近年來自網上銷售佔比逐年提升， 2019年全年及去年上半年， 其網上銷售佔總收入比例， 分別達到47.2%及58.8%。現時集團旗下洗衣液， 於2019年內地線上渠道零售銷售價值計算， 排名首位， 市佔率達到33.6% ， 較排名次位的市佔率高出兩倍。以成交額計算， 集團分別在去年京東618購物節及天貓雙十一購物節活動中排名首位， 有利內循環消費升級， 及下沉市場擴張發展， 建議可趁調整至17元以下收集， 目標價20元， 跌穿16元止蝕。 (筆者為證監會持牌人士， 本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益)
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