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【股市縱橫】銷售強勁 李寧看高一線

2021-03-26

韋 君

內地體育用品股普遍受到追捧,尤其是龍頭股的表現最見突出,當中安踏體育(2020)昨日走高至121.3元報收,升8.4%。此外,李寧(2331)亦見受捧,收報50元,升4.85元或10.74%。李寧今年以來線上線下銷售強勁;加上供應鏈改善帶動毛利率擴張,盈利持續增長勢頭,可以看高一線。

集團去年營業額144.57億元(人民幣,下同),按年增長4.2%;純利16.98億元,按年升13.3%。末期息20.46分,上年同期派15.47分,派息比率由25%提升至30%。整體毛利率49.1%,按年持平;核心淨利潤率達11.7%,按年擴闊2.6個百分點,高於原先指引。渠道庫存錄得中單位數增長,而集團庫存則有中單位數下降。截至去年底止,李寧銷售點共5,912個,年內淨減少537個;至於李寧YOUNG 銷售點共1,021個,年內淨減少80個。

集團去年透過開設新店及關閉虧損、低效門店,總經營面積有所增加;而結合線上線下業務,今年將繼續擴大線上營銷並強化線下渠道布局,卻並非以開店數量為優先考慮,而是拓展高質量、可盈利店舖,預計年內渠道、總營業面積繼續擴大。集團聚焦於強化研發能力,提升產品組合、供應鏈及組織等效益,亦會透過加強單店盈利改善零售渠道,並通過整合全渠道業務模式加強協同效應,將持續支持其利潤擴張。

線上及線下增長均高於同業

今年1月至3月中,李寧的零售銷售表現強勁,線下銷售較2019年同期增加36%至39%;線上銷售增長更達60%至70%,線上及線下增長均高於同業。預計今年可以持續復甦,管理層目標指引是收入增長25%,銷售增長指引跑贏同業;而零售去化率仍可維持在高水平,毛利率提升120-130個基點,淨利潤率則擴張100個基點,至12.7%。

預計李寧未來3年盈利年複合增長率逾三成,前景看好。股價自3月初的低位35.54元(港元,下同)開始反彈,已先後升越10天、20天及50天線(46.87元至47.36元),可於45元水平買入,後市有力突破1月的高位57.6元,跌穿40元則止蝕。

本版文章為作者之個人意見,不代表本報立場。

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