韋 君
今年來中國電影市場復甦領先全球，影視行業加快發展，對閱文集團(0772)有利。集團去年雖然盈轉蝕，但主要受累於商譽減值。由於影視市場復甦，對IP需求加速，將帶動收入大幅增加，今年可望扭虧為盈，值得留意。
集團去年營業額85.26億元（人民幣，下同），按年增長2.1%，超出市場預期；盈轉虧蝕44.84億元，上年同期賺10.96億元。不過，按非國際財務報告準則純利按年僅降23.2%，至9.17億元，亦好過市場預期。其中，下半年純利佔8.95億元，環比更飆升40倍。
按業務劃分，線上閱讀收入按年增19%，主要受惠於付費用戶ARPU提升及免費閱讀廣告收入增加。隨着集團進一步豐富高質素內容，改善介面及社交功能，並加強與騰訊（0700）渠道合作，預計線上閱讀收入可續增。期內，自有平台產品及自營渠道的平均月活躍用戶增4.2%，至2.3億人；平均月付費用戶升4.1%，至1,020萬人；而每名付費用戶平均每月收入則增37.2%，至34.7元。
表面來看，閱文去年錄得重大虧損似乎很差，但事實上，主要是為收購新麗傳媒的商譽及商標權減值撥備分別達40.15億元和3.9億元；加上修改新麗傳媒的獲利計酬機制導致的公允價值虧損淨額約6.04億元。管理層解釋，會按行業等情況決定是否需要進行減值。
隨着內地疫情受控，影視製作逐步回復正常，去年因疫情關係，閱文的IP相關產業無論電影、劇集等都受到影響，但今年來中國電影市場復甦領先全球，尤其是春節檔期電影票房表現強勁，文化娛樂行業加快發展，而行業對閱文的IP需求亦加速，整個大趨勢有利IP、授權等業務。
IP價值正在逐步顯現
閱文背靠騰訊，本身的IP內容儲備、作家數量、作品口碑等各方面都具有優勢，其IP價值正在逐步顯現。管理層指出，IP營運是集團長期的增長引擎，已積極重整業務架構，並且與騰訊影業等合作；同時，已設計出更成熟的內容開發系統，前景看好。
閱文作為有互聯網業務的公司，而且具有獨特性，市場估值可以提升。股價昨天收報76.05元(港元，下同)，升13.34%，已重越50天、20天及10天線（71.25元-72.5元），值博率高，上望90元，跌穿100天線（66.7元）則止蝕。
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