金利豐證券研究部執行董事黃德几
蒙牛乳業(2319)在乳品行業具領先優勢，生產和銷售多種不同產品，其中液態奶為主要收入來源。截至2020年12月底年度，液態奶的收入按年持平，為677.51億元（人民幣，下同），佔集團總收入的89.1%；超高溫消毒法（Ultra-heat treatment，簡稱UHT）的重點產品包括特侖蘇、蒙牛純牛奶等，具有一定知名度。
雖然新冠肺炎疫情影響集團的銷售表現，但隨着內地的疫情受控，內地的生產和供應的運作恢復正常，乳製品市場需求回升。另外，集團亦積極拓展電商平台、O2O到家業務、微信銷售等新渠道，加速發展線上線下業務。去年度，集團的收入760.35億元，按年下跌3.8%，純利減少14.1%至35.25億元。期內，原料鮮奶價格按年上升，惟由於產品結構顯著優化，毛利率輕微上升0.1個百分點至37.7%。
多渠道奶源布局利控成本
去年度，集團加強在整個國內外奶源的布局，包括在內蒙、河北、河南、山東、黑龍江等地，建立新牧場和新的加工產業網絡。另外，目前為中國聖牧有機奶業（1432）的第一大股東。因此，在原奶供給仍然緊張的情況下，集團在處理原料奶成本較同業為佳。同時，集團投資的聯營公司現代牧業（1117），早前向蒙牛斥資34.8億元收購富源及其附屬公司（Burra集團除外）。
去年底，集團經營業務所產生的現金淨流入為53.48億元，而未償還計息銀行及其他借貸為189.44億元，淨借貸為75.47億元；債務權益比率由2019年度的70.4%下降至去年底的50.9%。
走勢上，近期股價窄幅整固，STC%K線跌穿%D線，MACD牛差距窄，宜候低43元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力50元，不跌穿40元續持有。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)
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