凱基證券
滙控(0005)2021年第1季度經調整的稅前利潤按年增長109%至64億元(美元，下同)，遠高於預期，這主要是由於預期信貸損失回撥抵消利息淨收入的下降。集團宣布，不派發季度息。2021年第1季度的經調整收入按年下降3%至132.7億元。其中，其淨利息收入按年下降17%至65億元，但僅比上一季度下降2%。
事實上，其淨息差按年下降33個基點至1.21%，但已經穩定下來。2020年第三季度為1.20%，2020年第四季度為1.22%。
滙控提供2021年剩餘三個季度的淨利息收入指引，與21年第一季度相若。此外，由於英國和香港市場對按揭貸款的強勁需求，以及與亞洲貿易相關的企業貸款需求的回升，預計客戶貸款將以中個位數增長。
將續擴展亞洲財管業務
在財富管理和個人銀行業務方面，2021年1季度的淨手續費收入按年增長8%至16.29億元，主要是由於保險業務的出色表現，以及2021年第1季度強勁的股票和基金銷售所致。集團將繼續擴展亞洲財富管理業務，在2021年第1季度招募600名亞洲財富管理人員。
滙控在2021年第1季度的預期淨信貸損失回撥4.35億元，而在2020年第1季度則為損失31.17億元。滙控提供的指導，全年預期信貸損失支出將低於30個-40個基點。
滙控的經營費用按年增長3%至82億美元，但這主要是由於與績效相關的薪酬增加。滙豐承諾繼續關注成本紀律。
總體而言，滙控第一季度業績令人滿意。除信貸成本有所改善外，投資者對其淨利息收入見底部及財富管理業務的良好發展都抱正面的態度。
滙控目前的估值是預期市盈率的13倍，有形賬面價值的0.75倍，有一定吸引力。建議收集，目標價為51.00港元。
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