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梁 亨
2008年，可換股債券基本帶來的是負收益，最近，隨著股市極端風險厭惡水平回落，不少投資人又回到股市，令到相關基金的表現變得較為抗跌。事實上，經過去年的調整，今年以來可換股債券的絕對價格已經較低，相對投資價值已顯現，有一些可換股債券，即便不轉股，也可以從債息獲得正回報。
有基金市場策略員表示，可換股債券即在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券，投資人也可以選擇持有債券到期滿，要求公司還本付息，效果等於投資債券兼送上一個期權。假如全球情勢能夠在今年底內好轉，市場避險需求趨緩，資金就會回歸股市，那麼可換股債券行情是相當值得期待的。
比如佔今年以來榜首的東方匯理歐洲可轉換債券基金，主要透過投資於歐洲公司的可轉換債券，以達致長期資本增值。基金在2006、2007和2008表現分別為25.77%、10.58%及-26.45%。資產百分比為79.08% 其它、17.38% 現金、3.06% 債券及0.47% 股票。
基金三大投資比重為4.17% Repcon Lux Sa Convertible Bond (收益為4.5%，下同)、3.43% France Telecom Convertible Bond (1.6%)及3.32% AXA Convertible Bond (3.75%)。
可享受到股價上漲優勢
股市上漲時，由於可以轉換成股票，因此同時能夠享受到股票上漲的優勢。然而現實生活中，公司的經營優勢很難兩全其美，常見的是，一家很會賺錢的公司不一定財務結構好，也不一定資產品質好，表現能力更不一定好。因此當投資人以買股的心情介入可轉換債券，卻不幸變成投資公司債時，不僅預期落差大，而且不要以為公司債就有十足的保本功能。
有助減低股市下跌風險
統計顯示，在股市上漲時，可轉換債券的漲幅可達股市漲幅的一半到三分之二。股市下跌時，可轉換債券的跌幅也可控制在股市跌幅的一半，這是投資可轉換債券資產時要關注的潛在風險。而在當前的市場環境下，可轉換債券的優勢是股市下跌的時候，只要發債公司經營沒問題，債券就相對抗跌。
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