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群益證券（香港）研究部董事 曾永堅
根據群益上海研究部的分析，中國經濟在當前寬鬆貨幣和四萬億積極財政政策的協調配合的刺激下GDP將有望實現7.6%的增長，而在09年經濟見底概率也大。筆者認為2009年內地銀行NPL惡化的風險相對降低，由於市場早前預期經濟下滑速度及銀行NPL上升較嚴重，因此反映銀行普遍估值已過度反映這些風險。人行在2008年合共減息五次以及四度降低存款準備金率以刺激增長正在放緩的經濟，內地存款基準率已降至2.25%，而隔夜拆息率則下調至0.8%。由於內地新批貸款增長上月已升至歷史水平，故央行進一步大幅減息的誘因不大。有助紓緩銀行息差收窄壓力。
工商銀行(1398)2008年稅後純利按年增長35.97%，整體業績符合市場預期，工行去年已撥備365億人民幣，令貸款減值準備覆蓋增加至130%，到達中國銀監會的要求，我們相信工行的資產質素09年惡化機會較低；另一方面，作為中國基建貸款的主要銀行之一，工行未來兩年的貸款增長將受中國政府積極推動基建發展政策的支持，抵銷淨息差收窄壓力，建議投資者可趁股價回落至3.8元附近吸納，12個月目標價4.4元。
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