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■梁亨
受到金融海嘯的衝擊，新歐洲的經濟可謂十分疲弱，尤其像捷克、匈牙利等出口佔國內生產值比重高達6、7成的國家，前景更令人憂慮。有分析認為，除非全球主要市場普遍擺脫經濟衰退疑慮，原油價格才能有實質支撐，才有利包括俄羅斯板塊的新興歐洲國家股市進一步向上突破，否則近期新興歐洲股市顯著回升，只不過是跌深後的反彈而已，因此相關基金不宜高追。
早前受到股市重挫拖累的新興歐洲，在俄羅斯股市受到國際油價上漲後，包括有投資於俄羅斯的新興歐洲基金近3個月平均回報高達二成，一洗今年首個季度時的頹勢，不禁讓人疑惑新興歐洲市場的危機是否被誇大？
據基金市場策略員分析，這波新興歐洲股市上漲，原因在於前陣子原油價格上漲，也帶動新興歐洲股市表現，但若要說新興歐洲股市就此脫困可能言之過早。倘若全球金融體系沒有進一步好轉，新興歐洲股市就會出現獲利盤的賣壓。
比如佔近三個月榜首的達基金(盧森堡) 東歐基金，主要是透過至少以三分之二總資產投資於總部設於東歐國家或在東歐國家經營其主要業務的公司股票。
基金在2006、2007和2008年表現分別為33.75%、-75.3%及0.92%。資產比重為101.99% 股票及-1.99% 現金。基金平均市盈率和標準差為3.4倍及40.36%。
外資回流情況不明顯
地區分佈為94.71% 新興歐洲、2%新興亞洲、1.32%英國、0.84%北美、0.63% 歐洲及0.5%拉丁美洲。資產行業比重為25.25% 金融服務、22.48% 工業用品、18.89% 能源、16.97% 電訊、8.15%公用、3.32% 傳媒、3.74% 消費用品、1.03%健康護理及0.16%消費服務。
基金三大資產比重股票為6.84% Lukoil ADR、6.24% Gazprom OAO及4.84% Vimpel-Communications ADR。
在全球爆發金融海嘯後，新興歐洲國家前期曾經暴露出巨大的金融危機，摩根士丹利新興歐洲指數自去年高點已下跌超過7成，相關國家的貨幣貶值幅度也接近4成，原因是經常帳赤字偏高及過度倚賴外債融資。由於外資回流的情況並不明顯，故新興歐洲基金的反彈也未宜過分期望。當全球經濟不穩，外資撤出時，匯率容易大幅貶值。因此只有在油價、資金、匯率任一因素轉趨正面，才是明確新興歐洲基全跌深反彈的入市訊號。
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