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金榮財富管理首席基金經理 中國北方金銀業首席策略師史理生
炒股者所謂「五窮六絕七翻身」，意思是港股升降有一點兒季節性模式，5、6月份家長們要花時間照顧子女考試，故此無暇兼顧炒股，股市便顯得較為淡靜，7月則適逢是馬兒歇暑季節，賭徒的資金會流入股市短炒一番，所以股市得以造好云云。事實終於證明，對於百年一遇的金融海嘯後一年的5月，給採取「Sell in May」保守策略的投資者吃了一記悶棍。
五月份的港股升幅約15%，在全球股市可中可謂數一數二 ; 本港樓市也不甘示弱，於馬鞍山烏溪沙的一個大型樓盤，位置雖然較偏遠，但是短短兩天估計便售出逾千個單位，使發展商兩日內輕鬆套現數十億元。
上述股樓齊鳴的現象，反映一個事實，香港仍是世界上的一個聚寶盆，萬方資金選擇在香港出現經濟衰退和失業大軍與日俱增的惡劣環境(否則港府不會有第二輪的紓困措施)蜂擁而來，在某程度上反映這些「醒目資金」已確定大中華區是全球首先走出經濟谷底的地方。中國經濟充滿活力和概念，香港優良的金融基建，令任何資金都可以往來自如，在可見的未來，上海不可能像香港般在國際投資者心目中建立這種魅力。此外，受過97金融風暴和沙士疫潮的洗禮，港人學會了低槓桿的好處，高儲蓄率令本地投資者至今仍有充裕的現金在股市和樓市中「掃貨」，和97年前比較，本地投資者算是成熟得多了。
香港是通縮還是通脹？
近期市場一個較熱門的話題，是全球以至本港會否再度出現通脹壓力，從而有利實物資產如黃金重新成為對抗通脹的投資工具。
一般分析都以消費物價指數(CPI)作為衡量通脹指標，不過政府和市民多集中留意CPI的按年變化，而事實上，CPI的按月變化，雖然較為波動，卻是較具前瞻性，對部署投資理財更具參考價值。
就以次按風暴及金融海嘯源頭的美國為例，當地CPI於去年的7月和8月開始按月下調，到了9月一度反彈，但在10月至12月又再下挫。可以說，美國在去年下半年出現了「通縮」現象。
然而，在美聯儲局採「量化寬鬆」貨幣政策後，美元匯價開始轉弱，今年首4個月，美國的CPI出現了按月上升的趨勢，累積升幅已超過了1.5%，假設趨勢持續，投資者憂慮通脹重燃並非無的放矢。此外，美國30年長債孳息率，也由數月前跌至不足3厘，升至最近的4.5厘以上。還有，現貨黃金在五月份漲幅高達11%，正好反映市場對美國長期通脹的預期。
回看香港，上周財爺曾俊華表示擔心本港年底會出現通縮，本地的CPI去年最高點出現在6月份的110.1，最低點則在去年9月份的107.7，之後反覆回升至今年1月份的110，至今年2月一度回軟至109.2，並在4月份回升至109.6。假若美國的通脹數據有啟示作用，又如果本地樓市投資者和用家積極入市是建基於理性對抗通脹的話，那麼，市民擔心的應是通脹而絕非通縮。
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