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大福資料研究
四川成渝高速公路(0107)兩條現有高速公路成渝及成雅的收入穩健增長，加上該公司新收費公路的收入，預期將可為該公司的整體收入帶來支持。按照相對便宜的09年預計市盈率12倍計算，我們給予該股的目標價為3.00元。
四川成渝為支付收購四川成樂高速公路的人民幣11億元而發行A股的計劃被拖延。但該公司將繼續進行有關收購事項，惟須待6月8日獲其少數股東批准方可作實。四川成渝亦就成都—自貢—瀘州—赤水高速公路成都至眉山段獲得興建、營運、轉移合約，估計建築成本為人民幣75億元。另外，該公司或將收購成南高速公路及遂渝公路四川段。如上述建築項目及收購事項均全面落實，則四川成渝經營的收費公路將增長逾一倍。經計及四川成渝的經營現金流及資本開支後，預期該公司的淨負債比率由08年年底的12%上升至100%。
四川成渝的08年純利增加10%至人民幣5.44億元，其營業額亦上升2%至人民幣13.4億元。去年初的雪災及同年5月的四川大地震均對四川成渝收費公路的交通流量影響輕微。去年全年，成渝高速公路的路費收入下跌5%，有關跌幅為成雅高速公路的路費收入上漲19%所抵銷。
2007年6月起對貨車實施的新收費機制，對四川成渝的全年影響輕微。成雅的每架次平均收入上升15%，成渝則基本上維持不變。目前的收入標準乃按車輛重量而非車輛類型計算。超載汽車亦可被罰款。成雅的路費收入增加，不單單由於每架次平均收費上升，亦因日均車流量同比增加3%所致。另外，貫通成都及重慶的成遂渝高速公路於2007年下旬通車，部分車輛轉用該新公路，令成渝的交通流量減少5%。
續享15%優惠稅率
在中央政府支持開發西部地區下，四川成渝將可繼續享有15%的優惠稅率，直至2010年年底為止。其後該公司的適用稅率則為標準稅率25%。
由於A股發行被拖延，四川成渝去年暫停派付股息，但計劃於緊隨該公司完成發行A股後的最少3年內，將其派息率維持在不少於40%水平，與自97年年度平均水平38%相若。
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