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大福資料研究
我們對大新銀行集團(2356)的中期前景樂觀。由於集團於5月份透過集資增加資本，故我們認為該行大幅撇帳及盈利攤薄的機會已減少。大新銀行集團是本地銀行股中的落後股，在信貸市場回穩及經濟出現復甦跡象下，其日後表現將有突破。按照我們對該股的09年預計每股帳面值計算，我們給予該股的目標價為9.10元(昨收7.54元)。
資產質素依然穩定
自08年下半年的經濟環境急劇惡化以來，大新銀行集團一直採取防守策略。因此，即使集團本年至今的資產質素依然穩定，但其貸款組合與業內情況一樣出現萎縮，但另一方面，在信貸息差增加下，加上最優惠利率與香港銀行同業拆息率之間的息差擴大，預期集團的淨息差將有所改善。由於集團的理財產品銷售疲弱，故其非利息收入正走下坡。另一方面，雖然本港的成本已被凍結，但在集團的內地業務的擴展計劃下，其經營開支或將輕微上升。
由於商業借貸及貿易融資的貸款質素於過去一年急劇惡化，而集團已縮減其有關業務。此外，由於信貸息差由金融危機前香港銀行同業拆息率+30-50個基點擴大至香港銀行同業拆息率+100-200個基點，故大新銀行集團已向較大型本地企業批出更多銀團貸款。雖然集團的信用卡業務依然穩健，但在更嚴謹的信貸控制措施下，集團已減少其個人貸款組合的增長。
大新銀行集團已就其外部管理的財務投資作出91%撥備，故即使集團進一步作出撥備亦僅屬輕微。受惠於政府的刺激經濟措施，大新銀行集團持有20%權益的聯營公司重慶銀行錄得雙位數字的貸款增長，其資產質素亦有所改善。雖然集團全資擁有的大新銀行(中國)自其於2008年8月開業以來一直錄得盈利，但其向大新銀行集團的盈利貢獻微不足道。
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