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國浩資本
中煤能源(1898)公佈2009年首五個月煤炭的產銷量分別為4,203萬噸和3,232萬噸，按年分別上升1.5%和下降14%。煤炭產量增長主要是來自安太堡煤礦。儘管內地銷量平穩，但海外需求疲弱導致煤炭銷量下降。
5月份的煤炭生產與銷售量與4月份相比分別上漲了29.9%和19.2%，顯示煤炭銷量的最壞情況或已過去。管理層表示公司沒有和五大發電集團簽訂任何合同，但是本行估計由於去年基數較低，公司合同煤漲幅有可能高於山東省4%的漲幅。
儘管上半年煤炭銷售依然疲弱，本行估計下半年的用電量將有所好轉，從而推動煤炭銷量。而國內外煤價價差的縮窄有利於擴大出口業務，而近期油價的上漲也成為股價的短期催化劑。
公司計劃未來兩年內每年提升產量1,000萬至1,500萬噸。本行預計公司09、10年的純利分別為82.6億元人民幣(每股盈利0.62元人民幣)和91.8億元人民幣(每股盈利0.69元人民幣)，按年分別上漲15%和11%。公司09、10年的市盈率為14.3倍和13.0倍，本行認為估值吸引。維持買入評級，12個月目標價11.8元(昨收9.94元)，相當於15倍的2010年市盈率。
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