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金榮財富管理董事總經理 中國北方金銀業首席策略師 史理生
上周港股先跌後回升，周初美元轉強，大市借勢回順，及後美國拍賣三十年長債，市場反應較預期理想，債券孳息率回落，降低了市場對聯儲局可能提早加息的疑慮，恒指再創今年的新高，並一度衝破19000點關口。
朝鮮地緣政治緊張，世衛把人類豬型流警戒提升至最高的級別，中國公布最新的經濟數據顯示內地正陷入通縮，對外出口仍下跌25%之多，但港股的勢頭看似愈升愈有；本港銀行存款利率接近零，資金缺乏出路，引發新一輪的買樓收租熱潮，在股價齊鳴下，坐擁資產的投資者彷彿置身天堂之上，快活如仙家；小市民卻只見勞工市場依然疲弱，飯碗可能隨時不保，惶恐不可終日。
目前的股市及商品市場反映的是欣欣向榮之象，世人竟然可在短短半年多便好像已捱過百年一遇之金融海嘯最壞的日子，背後原來應歸功於全球政府「大開水喉」的政策。當美聯儲局率先大搞「量化寬鬆」貨幣政策後，其他國家也不甘後人，因為各國都不願意看到本身的貨幣兌美元大幅升值，美國這政策反過來促使其他國家的央行也一起大印銀紙。近期，英國、日本等國央行已經先後宣布在次級市場購買大量本土國債，這意味着各主要國家都倣效美國實行「量寬」政策。
股市商品向榮拜量寬所賜
全球推行極其寬鬆的貨幣政策數個月後，股市特別是新興市場的股市，升勢有如脫韁野馬，現已幾乎收復去年金融海嘯前的失地，反映熱錢由安全的資產如美國國債流出，改為吸納風險較高但回報也相對可觀的資產，新興股市正是一個好例子。有「新興市場之父」之稱的麥樸思博士說，雖然該等市場自08年的低位已累計升了一倍，但大部分股市距離07年的歷史高位，仍低了四成至五成，意味未來仍具上升的空間。
筆者認同內地及香港股市已誕生新一輪的牛市，策略上應趁每一次的大調整吸納港股。惟投資者應留意市場仍存在眾多不明朗因素，朝鮮會否再發射火箭，流感會否大爆發，美國復甦的勢頭是否那麼穩固等，在19000至20000點水平前，淡友真的是全無招架之力，還是鼓其餘勇和好友決一死戰？這場好戲相信很快便會上演，我們姑且等着瞧。
從長期的觀點看，由於「量寬」政策無可避免使美元貶值，眾所周知，世界主要商品均以美元定價，美元下跌等於資源價格看漲，埋下了惡性通脹的種子。回顧上世紀70年代的惡性通脹期中，石油和黃金成了抗通脹的「孖寶」，分別上升了近4.7倍及8.9倍。
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