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——《財經心戰室》 股壇自由人
筆者今期請來瑞銀證券亞洲區認股證業務主管兼執行董事于正人先生和大家分享對「牛熊證」、衍生工具和一些金融創新產品的過去和未來發展的看法。眾所周知，瑞銀證券亞洲是香港最初發行「牛熊證」的四間券商莊家之一，而于正人更是行內「牛熊證」和衍生工具的專家。
「牛熊證」是在2006年經港交所諮詢業界意見後，從德國引入香港。據于先生所述，初期由於投資者不熟悉有關產品，當年平均每日的成交量大約只有1,000萬元，但到2007年時已達到3億元，增長速度相當快。其實到現在為止，「牛熊證」已成為衍生工具之中成交量最大的一種產品。當大家翻開一般報章財經版的衍生工具版面，就會發現原來期權、認股權證以及「牛熊證」所佔的位置很多。「牛熊證」在短短的幾年間有如斯表現，可說相當成功。
投資策略方面，于先生指出，「牛熊證」雖沒有溢價，但因設有收回機制，所以還是適合以短炒為主，即「游擊戰」的方式，買賣要靈活。另外，現時有提供「牛熊證」的發行商和莊家將會越來越集中，因發行有關產品都需要有一定的經驗和財力；缺乏該些因素，發行商可能沒有什麼盈利可取。
于先生表示，對於新的金融產品，他個人比較看好ETF（交易所買賣基金）的發展，認為該產品將成為推動市埸成交量的新力量。 ■freewalkmarket@yahoo.com.hk
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