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■中冶金上市招股反應熱烈，但掛牌日卻跌破招股價，有人歸咎該股定價太進取，但美聯儲局已開始離場策略，可能對其影響更大。 本報圖片
當香港的股民正為新股表現未及預期而心煩，並把新股不振歸咎於9月份整體新股定價太進取，以及中冶在內地A股市場的下跌，不過與此同時，世界上發生了更重要的改變，莫過於美聯儲局正式開始離場策略了。
相比於大家真金白銀下注抽新股，聯儲局經常以近乎錄音機式重複以往字眼的聲明，的確不太切身。然而，本周的議息聲明例外。聯儲局幾個月以來不斷透過言論，告知大家有為避免將來的通脹而做準備，打算在適當時候離場，把過往一段日子極度寬鬆的資金供應，重新轉為正常。
正因為這些言論，其實不少投資者一早已經有心理準備，揣測央行何時有所行動，從資產價格上，不同市場均出現價位在高水平徘徊，但無力再上，而成交卻逐漸縮減，顯見投資者的猶豫不決。結果是本周開始，行動揭開序幕，聯儲局先把過往購買按揭債券的做法減慢，期限則延長至明年3月。隨即而來，3月已經成為市場預期加息的一個日子。
換言之，雖然這一刻央行不會立即加息，但時間表已經愈來愈清楚，最終收緊信貸和銀根的做法無可避免。當然，以今天美國仍有近雙位數字的失業率，實難言加息，以免辛苦換來的經濟復甦勢頭，又再打回原形，最重要是通脹預期的形成不容易，萬一重新變為通縮預期，則又要動用大量資金才可以，但卻未必可行。
投資者大體上是理性的，不會不明白這一點。事實上，今年3月至今各種資產價格止跌回升，而且升幅可觀，很大程度上，正是資金推動。固然，當中不能排除實體經濟復甦的憧憬，但反過來說，若非大量資金把資產被拋售價格不斷下跌的惡性循環扭轉過來，實體經濟的復甦更加遙遙無期。
姑勿論如何，今天的情況也是值得思考的。正如官方研究指出，新股甫上市時的表現，與當時大市的表現相關性較強，故此，近日新股不振，很大程度上，未必與本身業務或行業因素有關，甚至不一定是定價太貴所致。
事實上，早已獲批上市的，之所以選擇齊齊在這段日子上市，實際一點看，還不是因為目前尚有大量資金可供抽掉，但要眼明手快，因為大家都心知肚明，央行不會無止境製造極度寬鬆的貨幣環境。這一點，投資者也一樣清楚，故此，大家都明白是買得貴，但只是期望賣出時價格更貴而已。沒有人知道央行何時把言論轉為實際行動，所以可以把遊戲繼續玩下去；只是，行動一旦開始，則人人都要知所進退。
本港新股熱潮如此，同樣地，內地近日股市無力再升，又何嘗是偶然？
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