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大福證券
我們將合景泰富(1813)的目標價調高至6.23元(現價為5.57元)，較其經修訂每股估計資產淨值7.33元折讓15%。該公司最近收購珠江新城一幅土地及譽山國際的全部權益，促使我們調高該公司的資產淨值。
合景泰富透過公開拍賣以人民幣4.65億元即每平方米人民幣13,500元收購廣州珠江新城一幅商用土地，其可發展總建築面積為34,500平方米，樓面地價較越秀投資(0123)於6月中以每平方米人民幣15,323元在同區拍得的一幅住宅土地低14%，但因用途有所差異，並不完全可比。合景泰富計劃將該幅土地發展為高端服務式住宅，並將於2011年初推出市場預售，估計售價為每平方米人民幣35,000元。
合景泰富從合作夥伴收購總建築面積為246萬平方米的譽山國際餘下的49%權益，使得該發展項目的平均土地成本從每平方米人民幣1,500元降低至1,015元。收購代價人民幣15.1億元將以交付價值人民幣7億元的完工商用物業及人民幣8.10億元現金支付。該發展項目的首期將於下月推售，估計售價為每平方米人民幣15,000元。
合景泰富截至8月底的合約銷售額為人民幣44億元，相當於其09年銷售目標的88%，該公司09年入帳面積目標為425,000平方米。截至8月底，連同去年銷售帶入09年入帳的總建築面積116,000平方米，合景泰富已鎖定09年入帳目標的92%。由於按照公司計劃，合景泰富將於09年下半年新開6個預計售價較高的發展項目，進行預售，故我們認為合景泰富有足夠的可售房源，保證實現2009年銷售目標，並為2010年利潤增長奠定堅實的基礎。
於7月底，合景泰富透過按每股5.10元配售3億股新股即佔其已擴大股本10%，以集資約15億元，令其手頭現金增加至人民幣30億元，而其淨負債比率則上升至43%。於未來數月，該公司將繼續集中在廣州增購用作發展住宅物業的土地。 (摘錄)
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