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■本月發行的中小企業集合票據有效化解中小企業融資難、拓寬中小企業直接債務融資。網上圖片
——非金融部門直接融資明年或逾2萬億
本報上海新聞中心記者 畢方方
隨着經濟刺激政策的持續以及政策面對直接融資的支持，今年內地除加快首發上市融資（IPO）外，信用債市場亦迎來爆發式擴容。中央國債登記結算公司最近的統計數據顯示，截至10月末，內地共發行中期票據和短期融資券9403億元（人民幣，下同），這一規模較去年全年猛增逾50%。業界預計，在銀行信貸收縮的同時，2010年信用債市場將繼續今年的擴容勢頭。
在今年的信用債市場中，中期票據前10個月累計發行5724億元，較去年全年飆漲超過兩倍；企業債發行3109億元，遠超去年全年2367億元的發行量。而來自中國證券登記結算公司的數據顯示，同期滬深兩家證券交易所共發行約480億元公司債，其中約80%是在下半年以後推向市場。
信用債市場年來高速增長
自7月份重啟發行以來，受擴容、通脹等因素困擾而持續陰跌的交易所公司債近期在市場表現搶眼。面向社會公眾投資者網上公開發行的09天房債、09西煤債均在開盤即宣告售罄，體現出高收益公司債仍受市場的追捧。近期包括公司債在內的企業債券利率出現不斷走高態勢。比如，東北製藥發行的5年期債券利率達7.05%，09益陽城投7年期債券利率達7.95%，09億城5年期債券票面利率高達8.5%。
市場預計，銀行信貸在經歷了今年超常規投放後，明年很有可能有一定程度收縮，而銀行信貸的收縮更是會刺激債券的發行。並且中國人民大學金融研究所副所長趙錫軍認為，企業融資過度依賴銀行貸款，使銀行承擔了過大的壓力和風險。近期，內銀在超大規模信貸投放下出現不良資產增加壓力，市場一度傳言銀監部門要求銀行提高資本充足率，引發投資者對於銀行再融資的恐慌。在此情況下，屬於直接融資方式一種的信用債明年發行很可能延續擴容的勢頭。
直接融資替代銀貸效果顯著
今年以來，管理層加大了對債券融資的支持力度，但相比歐美成熟金融市場中企業直接融資和間接融資的比例各為50%的格局相去甚遠，專家建議，應利用股市繁榮和寬裕的社會資金，超常規發展直接融資，引導資金服務於內地經濟的增長。
交通銀行金融研究中心日前發佈的研究報告認為，2010年隨着股權融資、債券融資規模的繼續上升，直接融資對銀行信貸的替代效果將超過2萬億元。交行報告稱，預計2010年股市IPO、再融資將繼續大幅增長，非金融部門股票融資額將達到5000至6000億元，接近2007年的水平。債券融資方面，2009年上半年非金融部門通過發債融資(不含國債)5864億元，是去年同期的5倍。2010年，隨着債券市場的進一步發展和完善，預計這一趨勢將繼續，債券融資額(不含國債)將超過1.5萬億元。因此2010年非金融部門直接融資總額可能將超過2萬億元。
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