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國浩資本
鞍鋼(0347)股價在過去7個交易日累跌11%，表現落後於同期國企指數的6%跌幅。本行相信最近股價回調主要是由於投資者沽貨獲利及憂慮原材料價格的上升會影響公司的盈利能力。
由於來自鋼廠的需求強勁(中國鋼廠的產能利用率已達90%)，鐵礦石現貨價在過去1個月升逾25%至每噸133美元。焦煤價格亦在過去1個月升20%。雖然現時為傳統的銷售淡季，但中國鋼廠仍在提升產品價格以應對原材料價格的上漲。鋼材價格在過去1個月已升6-10%。
由於有母公司的支持，鞍鋼在鐵礦石成本上較其同業有明顯優勢。公司與母公司所簽訂的採購合約是以過去6個月的平均進口價再加上5%優惠來擬定，這令鞍鋼在此輪由成本上漲所帶動的鋼鐵加價潮中受惠，公司在2010年上半年的毛利率得以擴闊。
根據寶鋼的管理層透露，受政府的刺激內需政策所推動，汽車和家電的銷售強勁，因此冷軋薄板、鍍鋅板和彩色塗層的需求從去年第4季開始非常熾熱。這對鞍鋼有正面作用，因鞍鋼的產品組合中，有大約30-40％的銷售額來自這些產品。
展望將來，本行認為汽車和家電行業的鋼鐵需求將保持強勁，重型機械製造業和出口的訂單將會因2010年全球經濟逐步復甦而反彈。
本行估計鞍鋼2010年的平均售價將會按年升18%，本行維持2009年及2010年鞍鋼的每股盈利預測為0.2元人民幣及1.015元人民幣。現價相當於14倍2010年市盈率，本行認為估值相宜。股價最近回調為投資者提供買入機會。重申買入評級，6個月目標價不變為18.45元，相當於16倍2010年市盈率。
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