證券推介：阿里巴巴受惠經濟復甦

http://paper.wenweipo.com [2010-01-30] 我要評論

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大福證券

　我們認為谷歌可能終止其於中國市場的業務阿里巴巴(1688)應可受惠，惟利好影響有限。中國B2B市場已由內地營運商主導，其中阿里巴巴佔市場份額逾60%。如谷歌退出內地市場，雖然中國互聯網公司普遍可獲市場更廣泛的認受，但淘寶網最近推出資料搜尋器試用版亦有利阿里巴巴，因阿里巴巴於2009年第二季推出批發網上交易平台，與淘寶網可跨平台合作銷售產品及推廣業務。

B2B市場業務增長強勁

　然而，預期阿里巴巴內地B2B市場業務將於今年強勁增長。艾瑞諮詢的資料顯示，受全球金融危機影響，2009年中國B2B市場總交易價值為人民幣2.78萬億元，較2008年減少6.4%。然而，預期2010-2013年總交易價值將按年複合增長率32%上升，市場將穩步增長。

　隨着中小企趨向發展電子商務業務，B2B交易於內地市場的滲透率亦持續上升。艾瑞諮詢預期，2009年以互聯網為基礎的B2B交易佔市場總交易百分比將躍升0.4個百分點至11.3%，並將於2013年達19.1%。

　阿里巴巴仍穩佔內地B2B市場的龍頭地位，而隨着內地出口業復甦，該公司亦勢將受惠。去年12月全國出口總值終錄得同比正增長，扭轉連續13個月的跌勢。中國物流與採購聯合會採購經理人指數下的新出口訂單指數乃未來出口總值的指標，雖然該指數由11月的53.6下跌至12月52.6，但仍高於50水平，意味出口訂單已連續8個月錄得增長。

　2009年第三季，阿里巴巴仍錄得穩健的客戶人數增長，其中國Gold Supplier會員及中國誠信通會員分別增加14,415名及33,623名，較第二季上升20.5%及7.6%。由於第四季的客戶續簽率理想，預期第四季的客戶人數增長依然可人。

　我們依然看好阿里巴巴，因該公司將受惠於經濟復甦。我們將該公司2009年及2010年盈利預測分別調整至人民幣10.14億元(每股盈利：人民幣0.20元)及人民幣15.10億元(每股盈利：人民幣0.30元)，並將其按貼現現金流計算的目標價調整至23.50元，建議吸納。