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國浩資本
思捷環球(330)2010年度上半年純利按年下跌5%至27.05億元，遠比市場預期的10-28%跌幅為佳。中期息按年下跌8%至每股0.74元，派息比率為35%。
本行相信這份亮麗的業績明確地反映思捷最壞的情況已經過去，基於利潤率的上升明顯，雖然批發業務的收入於下半年將續疲弱(管理層指示歐洲業務的收入將於1-4月下跌約15%)，投資者似乎較關注公司的盈利能力多於收入的增長。存貨水平下降(完成貨物的數量比09年6月底下跌13.9%)為一個非常正面的訊號，因公司大幅減價清貨的需要降低，為下半年利潤率進一步改善提供了良好的基礎。而09年度下半年的比較基數低(每股盈利為1.58元，比10年度上半年低25%)亦為全年的盈利增長提供了支持。
本行估計公司2010年1-12月的每股盈利將按年增長17%至4.3元，相等於13.5倍2010年市盈率，估值便宜，5%以上的股息率亦提供了防守性。本行將思捷環球的評級由沽售上調至買入，目標價上調至68.8元，相等於16倍2010年市盈率。(摘錄)
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