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中銀國際
由於2010年石油公司普遍將增加資本開支，中海油服(2883)的經營環境有所改善。雖然我們只假設其鑽井船隊的日均費率保持平穩，但業務量的增長將推動今年的增長。我們維持對其A股和H股的買入評級，將A股目標價上調至23.56人民幣，將H股目標價上調至14.96港元。
由於油價走高，因此大部分石油公司增加了2010年資本開支預算。根據巴克萊資本管理公司的研究，2010年全球油氣勘探總支出將同比增長11%至4,390億美元。亞洲地區支出增長更快，將同比增長18%至607億美元。特別是，中海油(0883)的2010年資本支出預算同比增長了29%至79.3億美元，其中勘探支出將同比增長36%至14.7億美元。由於中海油是公司的主要客戶，因此中海油預算的增加意味着將給公司帶來更多業務。
持續擴大作業能力
公司2010年的資本支出預算為85億人民幣，其中51%將用於鑽井業務。雖然這一數字較去年的90億人民幣略有下降，但與其經營現金流相比仍處於非常高的水平。
公司已經收到了2艘新的300英尺自升式鑽井船，並將於2010年下半年和年底分別再收到4艘新的200英尺自升式鑽井船和2,500英尺的半潛式鑽井船。公司已鎖定了其船隊日費的90%。其他業務部門也將獲得新的設備或船隻，例如油井服務部門將獲得2艘自升自航式修井作業船，海上支持及運輸部門將獲得1艘修井支持駁船、物探部門將新增1個海底電纜隊。即使沒有提高服務費，新設備也將推動公司的盈利增長。
公司正在積極打造深水作業能力，以配合中海油公司進入中國沿海深水水域的計劃。目前，公司正在建造3艘2,500英尺半潛式鑽井平台，將於2010-2012間陸續交貨。公司還計劃負責母公司2011年將收到的3,000米深水鑽井平台的管理經營。公司還將建造2艘操錨/拖帶/平台供應船和1艘深水測量船。再加上相關技術的購買和人員培訓，公司計劃在2年內打造出其深水作業能力。
我們維持對其A股和H股的買入評級。由於2010年石油公司將增加資本支出預算，因此公司的經營環境將有所改善。目前，其H股的2010年預測市盈率只有10.5倍，估值看起來較為便宜，因為所有美國大型綜合石油服務公司 (包括斯倫貝謝、哈里伯頓和貝克休斯)的2010年預測市盈率均在20-22倍。 (摘錄)
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