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大福證券
在大型本地銀行中，我們繼續看好中銀香港（2388），因預期內地將持續放寬外匯管制措施，在內地的新業務商機下，該行勢將是主要的受惠者之一。我們認為中銀香港的盈利已走出谷底，並正重返正常水平，故該行獲重新評級乃屬合理。
中銀香港的1級資本比率高企11.4%，令其吸引的股息率4.8%較有保證。我們給予中銀香港的目標價乃按2010年預計市淨率2.0倍計算，與該股在正常情況下的歷史市盈率範圍1.8-2.2倍相符。
中銀香港發表其2009年首9個月業績，並公佈發行後償票據。該行備有資產減值撥備58.49億元，加上其投資物業重估盈利增加7.98億元，均有助期內該行純利同比彈升36%至94.74億元。
中銀香港購回雷曼兄弟迷你債券及其他產品而錄得撇帳32.42億元，已計入該行的經營開支中。如撇除非經常項目，該行的稅前盈利實際上減少3%；因其證券經紀佣金及貸款手續費增加帶動其手續費收入同比穩健增長19%，抵銷了該行因淨息差收窄而錄得的11%淨利息收入跌幅。
中銀香港已公佈發行16億美元10年期後償票據，收入將用作償還部分到期應付其母公司中國銀行（3988）的未償還後償債項；該行的2級資本比率將維持不變。後償票據的固定年息率為5.55%，而發售價將為後償票據本金額的99.591%，由於該等票據到期前或將出現息率上升周期，故該行的利息開支增長乃屬合理。
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