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金榮財富管理首席基金經理史理生
全球金融市場近日受到歐洲國家債務危機衝擊，資金湧入美元及日圓避險，全球股市受壓，商品市場急挫，在人心惶惶之下，投資者應如何部署虎年的投資大計？
其實，歐洲債務危機已不只浮上水面的歐豬五國（PIIGS，即葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘與西班牙），整個歐元區的財政，都因全力救市，而出現嚴重的後遺症。希臘去年財赤高達GDP的近13%，固然教人憂慮，但歐元區十六國平均財赤去年亦逾6%，今年預期還會進一步上升。
此外，歐元區的公共債務佔GDP的比例，今年估計將達84%，超出歐盟公約的60%上限，其中紀錄最佳的德國今年亦可能達78%。若希臘和葡萄牙倒下，對其他歐洲國家可能產生骨牌效應，因此，歐盟無論如何也要力撐到底，絕不會輕言讓歐豬五國倒下來。
市場資金走向 流入低負債區
在歐洲債務危機的陰影籠罩下，全球資金為求避險，觸發了美元及日圓的套利交易（carry trade），導致美元和日圓匯價急升，商品期貨、高息貨幣、風險資產如股票尤其是新興股市更因熱錢徹出而大跌。
資金如要避險而選擇美、日，那無疑是一大諷刺，因為美國去年及今年的財赤都逾百分之十，國債累積已近GDP的九成；日本除財赤達GDP的10%外，政府總負債更達GDP的1.7倍，情況比希臘的更加惡劣。只是美國主權評級仍享最高的AAA級別，日本國債九成以上由國民持有，故外界對兩國「欠債不還」的憂慮尚未令人擔心，實際的財政狀況相對於歐元區只是五十步笑百步而已。
所以說，美日貨幣的強勢，將不可能會持久，特別是美國總統奧巴馬不願見到美元持續升值而打擊到剛有起色的出口，故只要歐盟大國能協助歐豬五國拋出可行的滅赤方案，令投資者人心稍事安定，歐元將可止跌回穩，帶動商品包括黃金以至環球股市反彈。
策略備考：歐美日先進大國政府同是陷入財困，對投資者有幾點重要啟示。其一、美歐日政府財赤日深、負債日重，一旦經濟好轉，也要開源節流，屆時勢必拖慢當地以至全球的經濟復甦步伐。其二、美歐日復甦動力不足，量化措施雖然會逐步撤銷，但超寬鬆（低息）的貨幣政策必須要維持下去，加息的時間表將有所拖延，這意味着全球資金氾濫將持續多一段日子。其三、未來熱錢為求安全，將傾向流入低負債的地方，亞洲尤其是中國內地及香港必屬首選，中國及香港經濟難以避開資產泡沫的挑戰。筆者建議投資者不容錯過在20,000點水平以下吸納港股的良機。
新年依始，祝讀者們虎年萬事勝意，投資順景！
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