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大福證券
我們重申看好東亞銀行（0023），因我們認為該行的核心盈利正穩健復甦，加上貸款需求回暖及貸款減值撥備減少，將有助帶動該行日後的盈利進一步反彈。按2010年市淨率1.3倍計算，東亞銀行目前的市值仍未完全反映該行長遠的增長潛力。
此外，國浩集團（0053）似乎與我們的看法一致，因其持有的東亞銀行股權最近因該行向大股東李氏家族的策略盟友配售51億元股份而攤薄後，亦再次將其持有該行的股權增持至8%以上。
今年股本回報重現雙位數
我們預計東亞銀行的股本回報率將於2011年重現雙位數字，據此，我們給予該股的目標價為35.30元，相當於2010年預計市淨率1.7倍。
雖然東亞銀行的帳目包括多項互相抵銷的非經常項目，該行2009年業績仍接近市場的最高預期。該行由前一年錄得交易活動虧損12.92億元明顯改善至2009年錄得交易活動收益9.41億元，而其財務工具的公平價值虧損亦由16.12億元大幅縮減至2.67億元。
更重要的是，東亞銀行2009年下半年淨利息收入雖然按年持平，但按半年計算則躍升9%，反映其核心盈利正在回升。有跡象顯示，該行的淨息差於去年收窄6個基點至1.8%後，於2010年隨着貸款增長復甦而溫和反彈，並終告回穩。
貸款減值最壞時刻已過
東亞銀行的手續費收入僅增長6%，輕微低於我們的預期，主要因其企業服務收入減少2%，表現令人失望。由於該行就英美的商業房地產貸款錄得大額撇帳，其貸款減值撥備差不多同比增加1倍至11億元；而雖然2009年該行香港及內地業務的資產質素穩健，呆壞帳比率分別僅0.5%及0.2%，但因其海外業務的呆壞帳比率上升3.6個百分點至5.1%，故該行的整體呆壞帳比率亦上升30個基點至略低於1%。管理層指出，就貸款減值來說，該行的最壞時刻已過。
中國分行貸款加快增長
東亞銀行（中國）2009年稅前利潤僅上升5%至15.25億元，佔集團2009年利潤44%。東亞銀行內地附屬公司的貸款同比擴張4.4%，較2009年上半年收窄5%明顯反彈。隨着東亞銀行（中國）於年內增設11間分行，其經營開支亦上升9.5%。由於東亞銀行（中國）的分行總數增加至78間，帶動其存款量同比增加28%，貸存比率因而下跌至96%，正向2011年年底前達到內地監管機關所規定的75%的目標邁進。2010年貸款需求勢將超出政府所訂的新增貸款目標，隨着貸款定價改善及貸款加快增長，東亞銀行（中國）勢將因而受惠。
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