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國浩資本
受惠於美元走軟及來自日本及美國的經濟數據優於預期，倫敦期銅價格於周三晚升4.1%。雖然倫敦期銅及上海期銅價格已分別由2月5日的低位反彈14%及8%，但本行相信反彈仍會持續，因中國的工廠將於新年假期後陸續復工。另外受惠於經濟持續好轉，其他地區對銅的需求亦會回升。
經濟好轉 銅需求回升
江西銅業（0358）由1月5日的19.8元高位回落20%，表現落後於國企指數8%。本行相信近期股價疲弱的表現主要是由於美元走強令銅價下跌。另外投資者亦擔心中國收緊貨幣政策以壓抑通脹，有可能會影響銅金屬的需求。然而本行對銅價的前景保持樂觀，並認為江銅近期股價回落為投資者提供買入的良機。中國年假後銅價走強有望刺激股價進一步上升。
江銅於1月份與國際主要的銅礦商就新一年的銅冶煉加工費達成46.5美元/噸和4.65美分/磅的協議，即較2009年的水平下降38%。以新一年度的水平來說，銅的冶煉業務將會錄得虧損。
然而銅冶煉過程的副產品硫酸亦同時間從之前低位每噸150元人民幣回升至接近500元一噸的水平。本行認為硫酸價格仍有進一步上升的空間，因硫酸是化肥的原材料，如果食物價格上升將可增加市場對硫酸的需求。另一方面江銅身為內地銅礦自給比率最高的銅生產商，銅價走高將令公司的自產銅業務的利潤率擴闊。
今年盈利預測料增長61%
本行維持2009年公司的每股盈利預測為0.77元人民幣，但由於調高2010年自產銅產量的假設，本行將2010年的每股盈利預測由1.19元人民幣上調至1.24元人民幣，即2009年的每股盈利將微跌1.3%，而2010年將增長61%。
江銅現價相當於11.3倍2010年市盈率及1.7倍2010年市帳率，本行認為估值並不昂貴。將江銅評級由持有上調至買入，6個月目標價維持不變為18.5元，相當於2.0倍2010年市帳率及13倍2010年市盈率。
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