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梁亨
受到美國聯儲局上調貼現率，加上美國政府公布1月核心通脹率下滑的影響，紓緩了短期加息的困擾，因而也刺激美國投資級公司債於上周五走高。有分析指出，由於聯儲局已經定下停止房貸擔保證券購買計劃，因此會後用語將會是牽動各類債券投資回報重要訊息。受惠於違約率下降，亦令公司債基金的回報增添吸引力。
據基金市場策略員表示，今年經濟復甦力度確立，債市今年因此要面對利率走勢變化的不確定因素，然而有觀察自南歐幾個國家財政失衡問題曝光後，公司債已重新獲得青睞，並出現明顯的資金流入情況。此外，公司債基金平均約有5-8%的配息率，也都有其相當的吸引力。
比如佔今年以來榜首的貝萊德環球企業債券基金，主要透過不少於70%資產投資於環球企業發行的定息債務證券，以達致高效益回報。上述基金在2007、2008和2009年表現分別為-1.6%、-15.65%及14.46%。資產百分比為83.6% 債券、8.87% 現金及7.53% 其他。至於 基金三大投資比重/收益為2.63% Can 10yr Bond Mar 10 (22/03/2010)、1.61% Morgan Stanley及1.23% Citigroup/6.01。
景氣循環有利息差擴闊
一般人往往會認為減息是有利債市，加息則是債市的剋星，事實上，不同景氣循環階段皆有表現突出的債券。觀察過去20年共經歷3個加息階段來看，由於加息階段往往是景氣擴張階段，加息其實對整體債券表現並無太大影響。以2004年而言，雖然面對美聯儲局大幅加息為例，但各類債券均有正報酬。
原因是景氣循環大致分為加、減息寬鬆貨幣以及加、減息緊縮貨幣四個階段，而其中以減息緊縮貨幣階段至加息寬鬆貨幣階段，息差會受景氣影響而擴闊，使得與息差關連度的公司債變得吸引，所以會得到相較於一般公債較高的回報。
儘管市場預期美聯儲局以及全球部分央行將在今年下半年開始加息，然而穆迪表示，全球公司債1月違約率從13%降到12.5%，連續兩個月下降，在今年經濟將持續復甦的基礎下，信用息差也維持穩定，全球公司債違約率可能持續下降，而相較於歷史平均水準，目前公司債價格仍具投資價值。
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