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■2月11日，在比利時首都布魯塞爾，希臘總理帕潘德里歐在歐盟非正式首腦會議閉幕後出席新聞發佈會。 資料圖片
自債務危機發生至今，歐盟仍未有援助希臘的方案。歐盟領袖早前表示，歐元區16國同意援助希臘的前提是，希臘必須採取更嚴格減赤措施，包括進一步削減開支和加徵新稅等，並責令希臘必須於3月16日前呈交進一步減赤措施。與此同時，希臘被揭露透過高盛以外匯掉期去隱瞞部分債項，致使歐盟勒令希臘交代與華爾街大行透過外匯掉期隱瞞財赤等細節。東驥研究部認為，隨着希臘隱藏的債務越揭越多，在希臘交代清楚之前，歐盟不會貿然去協助希臘，就算願意提供協助，相信規模亦十分有限，債務危機仍將困擾希臘一段時間，故投資者宜暫避希臘比重較高基金。
以上提及的貨幣掉期，是指一個國家借入其他國家的貨幣來抵銷匯率波動產生的風險，此工具可被用作人為地篡改現金流和債務數據，以滿足債務和赤字限制。高盛於1998至2001年間，曾12次為希臘進行貨幣掉期交易，由於有關款項在到期前並無列入希臘債務表內，所以有助該國即時減少財政赤字，令希臘得以加入歐元區，然而一旦交易債務到期，希臘便將面對巨大財政負擔。除隱瞞債項外，希臘政府亦曾隱瞞部分國家開支，2000年該國上報國防開支為8.28億歐元(約88億港元)，但其實只佔實際支出1/4。在1997至2003年間，國防開支總共少報了87億歐元(約920億港元)。
獲歐盟援助言之過早
據悉希臘在4月前仍需再獲得多達200億歐元注資，才能償還大筆到期債務，雖然希臘已於上月發行80億歐元（約840億港元）的5年期債券，但似乎仍不足夠。在來自歐盟的援助遲遲未到位的情況下，希臘準備冒險再發行總額達50億歐元（約527億港元）的10年期新債券。雖然去年市場對5年期債券反應積極，但發行不足兩日，該債券價值就下跌3.5%，反映新債發行情況不理想。若是次集資反應理想，將可望紓緩希臘乃至整個歐洲債券市場的壓力；假若反應欠佳，勢將加深市場對希臘未來數月如期還債能力的憂慮，並拖累其他陷入債務危機的歐洲國家之發債及尋求貸款的能力，歐盟可能被迫決定是否需要出錢拯救希臘。
歐盟援助希臘與否及援助規模之大小，均需視乎德法等歐盟大國之態度。雖然不久前市場傳出德國正在考慮要求歐元區政府幫助希臘提供價值200-250億歐元（約340億美元）貸款和擔保，而德國也將提供20%的援助，但其後德國財長表示，沒有具體救助希臘的計劃。此外，德國總理默克爾及其盟友霍弗爾猛烈抨擊希臘過去9年來與華爾街大行合作「造數」以粉飾赤字，霍弗爾更強調不應援助希臘；而德國民意調查亦顯示，67%的民眾不希望德國和其他歐盟成員國向希臘提供數以十億歐元計的金融援助。在德國舉國上下均對拯救希臘不太積極的情況下，令市場懷疑歐盟在必要時會否出手相救。
發行新債券反應成焦點
在金融海嘯發生後，美國政府雖然知道金融制度需要改革，但由於情況危急，便匆匆貸款予有財政困難的金融機構，結果在危機過後，不但金融制度沒有作出有效改革，各金融機構更派發比海嘯前更高的花紅，令政府尷尬之餘，亦對此無可奈何。前車可鑑，東驥研究部相信，希臘要取得歐盟的援助，首先要如實交代現時的財政狀況，並需顯示出認真改革的姿態，否則歐盟是不會願意注資在一個無底深潭中。就目前希臘的態度而言，短期歐盟提供大額援助的機會實在不大，故此應該暫避希臘比重較高之基金。
根據理柏的分類，坊間現時有14隻新興歐洲股票基金可供選擇，以1年回報計算，以百達基金(盧森堡)—東歐P資本化表現最佳，累積回報高達186%。以3年回報計算，所有新興歐洲股票基金均錄得跌幅，跌幅介乎17-34%之間。 ■東驥基金管理
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