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中銀國際
新鴻基地產(0016)2010財年上半年基本利潤同比增長44%至65億港元，比我們預測高17%，主要是因為向滙豐控股(0005/港元81元，持有)出售的上海國際金融中心20層樓面錄得收益高於預期。我們將新地2010-2012財年盈利預測上調1.3%-4.2%，遠期每股淨資產值由150.90港元小幅上調至156.00港元，參考遠期淨資產值10%的折價，目標價由135.80港元小幅上調至140.00港元。目前估值較2010年淨資產值折價27%，具有吸引力，維持買入評級。
物業銷售利潤同比增長19%
截至09年12月，公司在香港的可開發用地為1,800萬平方英尺，在新界的農業用地面積超過2,500萬平方英尺。2010財年上半年物業銷售利潤（包括聯營公司和聯合控制實體貢獻）同比增長19%至21.28億港元。物業結算收入主要來自於未售單位，包括西九龍的天璽和向滙豐出售上海國際金融中心20層樓面獲得的處置收益。
雖然處置收益的入賬金額沒有披露，預計如果計入所出售投資物業實現的公允價值收益7.82億港元、其他部分錄得的6.12億港元遞延所得稅費用以及25%假設稅率下暫時差異的衝回，稅前利潤約為18.6億港元，遠高出了我們最初預測的10億港元。由於YOHO MIDTOWN銷售火爆，1,200套已經售出，從今年1月起香港樓盤在售和預售金額已經超過了75億港元。近期新開盤的項目包括鴨脷洲南灣、上水天巒和九龍星寓。根據最新的完工進度，2010、2011和2012財年的住宅竣工面積將由09財年的119萬平方英尺分別擴大到217萬、290萬和231萬。
報告期內公司成功完成了元朗市地段第507號230萬平方英尺農田轉為住宅的改建。預計還有更多的農田將會成功轉地，因為政府急切希望增加土地供應來緩解目前樓價的上行壓力。
截至09年12月，公司在香港竣工的投資物業達到了2,610萬平方英尺。報告期內，包括聯營公司投資物業貢獻在內的租金總收入同比增長了12%至53.6億港元。其中購物中心、寫字樓、住宅單位、停車場和其他物業分別貢獻了54%、32%、7%、4%和3%。包括聯營物業公司貢獻在內的租金淨收入同比增長了13%至39.6億港元。出租組合的入住率維持在93%的較高水平。環球貿易廣場約有90%的樓面已被出租或預租。公司正在新開發約480萬平方英尺的出租物業，預計在未來幾年內有望完工並進一步提高公司的租金收入。
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