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國浩資本
2009年，國美電器(0493)營業額按年下跌7%至427億元人民幣。純利按年增長34%至14億元人民幣，主要是由於2008年公司有一項4.5億元人民幣的投資減值。每股盈利按年增長26%至0.10元人民幣。公司建議不派發末期股息，也沒有派發中期股息。
營業額下降主要由零售網路優化所致，因為公司專注於提升利潤率。2009年末門店數量由08年底的859家減少至去年底的726家。本行相信2010年公司門店數量將會再次增加。
公司主要競爭對手蘇寧電器在2009年已經超過國美成為中國最大的連鎖零售商。本行擔憂更多的家電優勢品牌將選擇蘇寧而不是國美作為他們的合作夥伴，這將抑制國美電器長遠的盈利能力。
本行維持2010年及2011年每股盈利預測為0.12元人民幣和0.14元人民幣，並預測2012年每股盈利0.17元人民幣。國美電器現價相當於21.6倍2010年市盈率，本行認為估值合理。維持持有評級，目標價上調至2.96元，基於22倍2010年市盈率。(摘錄)
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