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大福證券
收購深圳發展銀行雖產生潛在協同作用及交叉銷售優勢，但我們認為對中國平安保險(2318)而言，透過收購方式擴展業務的策略成本高昂。新橋資本透過股份交換的方式購入平保股份後隨即出售半數持股量亦帶來隱憂。我們給予該股的目標價為67.20元，相當於其人壽保險業務2010年度預計內涵價值2.5倍，以及預計集團其餘業務的市淨率2.0倍。
平保透過股份交換方式，收購新橋資本持有的深圳發展銀行16.76%股權，將平保於該行的股權由4.68%增加至21.4%，向成為金融綜合企業的目標邁進一大步。該集團將於短期內透過配股，進一步將其於深圳發展銀行的股權增加至30%。鑑於現有規例不鼓勵一間公司持有多間銀行的牌照，深圳發展銀行最終或會與平安銀行合併。
銀行收入貢獻增至18%
深圳發展銀行的資產基礎為人民幣5,880億元，較平安銀行的人民幣2,280億元多一倍以上，故是次收購行動可大大促進平保的銀行業務。深圳發展銀行亦於20個中國主要城市經營300間分行，遠多於平安銀行的70間。前者於2009年的純利達人民幣50億元，而後者的純利則為人民幣10億元。我們預期平保將於2010年度的帳目中開始按權益會計法將深圳發展銀行的盈利入帳，故此我們預計平保的銀行業務為集團帶來的盈利貢獻將由去年的7%增加至約18%。
深圳發展銀行公佈其管理層變動，平安銀行前行長理查德傑克遜(Richard Jackson)將接替肖遂寧出任深圳發展銀行新行長。而肖氏則將調任深圳發展銀行董事長，接替將辭任該行董事長兼首席執行官的法蘭克紐曼(Frank Newman)，今番人事調動，顯示深圳發展銀行與平保集團的合併已經展開。
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