|
大福證券
盈大地產(0432)於公布2009年業績時，同時宣布派特別股息每股1.32元，以將現金盈餘發還予股東。該股於5月3日除淨買賣，股價自此大幅下挫。從4月29日除淨日前不久的經調整股價1.94元的高位計，該公司股價已下跌37%。我們相信，一名長期持有該股的機構投資者可能正在進行沽售，正好為其他投資者帶來良機，買入此情況特殊的股份。
電訊盈科(0008)於兩年前嘗試私有化盈大不果後，是次派發特別現金股息並不令我們感到意外。現金股息總額達31.78億元，其中19.55億元歸擁有盈大61.5%股權的電盈所有。截至2009年年底，盈大地產擁有現金77.26億元(每股3.21元)，其中8.33億元保留作為根據數碼港計劃協議應付香港政府的盈利分帳款項，而24.2億元則用作償還應付電盈的可換股債券。
擁優質物業具拆售價值
就特別現金股息而作出調整後，盈大的帳面值縮減至每股2.31元。該公司的最大資產為位於北京、名為盈科中心的投資物業，於2009年，盈科中心產生年度租金收入2.12億元，該物業於年底的估值為38億元。由於盈大早前曾考慮出售盈科中心，故該物業可能成為可變現資產。該公司的其餘資產包括貝沙灣未出售洋房及分別位於日本北海道及泰國南部攀牙省的兩項度假發展項目。
假設電盈按盈大帳面值的價格再次提呈私有化盈大地產，其收購價僅需21億元，大部分可由後者派發的特別股息支付。盈大地產的帳面值不包括其已落成發展物業的重估盈餘及電盈電話機樓物業的重建權利，相對潛在資產拆售價值仍有相當折讓。
我們曾在2009年11月10日對該股的一份評論中預測：「盈大將會大量派發現金或被母公司私有化兩者之中選一」。實際上可能是先派發部分現金，繼而將其私有化，而現時電盈更容易負擔私有化盈大的成本。
|
