|
復華投信
美國購屋減稅的優惠政策即將結束，許多投資者擔憂美國不動產投資信託(REITS)及商用不動產債券(CMBS)等市場又將會受到衝擊，不過從長期景氣循環的角度觀察，全球房地產正進入新一輪的多頭循環，總體經濟環境讓REITS有機會複製1990年代的數年多頭走勢，未來即使政府的刺激措施逐步退場，不動產相關之證券化商品仍將維持不錯的表現，是追求長線多頭行情最具潛力的投資標的之一。
根據研究指出，各國房地產的景氣循環周期約為18年至20年(資料來源：《景氣為什麼會循環》，作者：拉斯．特維德，出版日期：2007/10/24)，以最近一次的房市周期來看，多頭走勢起始於美國儲貸銀行危機結束後的1990年代，一直到2006年美國房地產銷售價格開始下滑，然後在2009年止跌回升，前後期間大約就是18年至20年。至於今日的總體環境和房地產市場，則跟1990年代初期有許多雷同之處，除了都經歷過金融信貸危機風暴的洗禮，也都處於量化寬鬆、另外也都面臨房價向下修正、景氣從衰退走向復甦的階段！這樣類似的總體環境及房地產景氣循環位置，將讓REITS有機會複製1990年代的數年多頭走勢。REITS股價自去年3月領先翻揚，美國商用不動產價格亦於去年11月觸底回溫，且交易量開始活絡。
全國房地產經紀人協會(NATIONAL ASSOCIATION OF REALTORS, NAR)公布最新的4月份美國已簽約成屋(PENDING HOME)銷售增幅優於預期，並且是連續第3個月走高，帶動美股勁揚，雖然美國購屋減稅的優惠政策即將結束，但就1990年代的經驗來看，房地產復甦初期，房地產價格在前幾年都是在低檔盤整，可是REITS股價在那時就開始上揚，主要是反應因景氣好轉可望帶來未來獲利的上揚力道。因此現在房地產市場短期受到政策激勵帶動，未來仍將在就業市場好轉、銀行放貸趨向寬鬆、低利率的經濟擴張環境的推動下，持續進一步復甦力道。
REITS搭配CMBS穩健
面對走向多頭循環的房地產市場，使得證券化商品中具股票性質的REITS及具債券性質的CMBS將受惠，這兩類資產的價格波動度隨着資金持續流入而愈來愈低，彼此的相關性屬於低度相關，因此透過結合REITS及CMBS的配置策略可以掌握穩定股債息收入，並享受流動性轉佳及房地產從谷底翻揚所帶來的價格上漲潛力，適合穩健偏積極投資人作為必要的核心配置。 (摘錄)
|
