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■西班牙國家足球隊勇奪世界盃，7月13日回國勝利巡遊，民眾夾道歡迎。 美聯社
為了挽回投資者對歐洲銀行的信心，歐盟為歐洲各主要銀行進行了壓力測試，以測試銀行面對將來可能出現的不確定性因素的能力，希望找出財政較差的銀行，迫使其集資強化資本結構。本周歐洲銀行業監督委員會將會公佈壓力測試結果，接受測試的有91間銀行，佔歐洲銀行總資產65%，當中西班牙佔了27間，接近總數的三分之一。東驥研究部認為，在壓力測試過後，投資者將更了解西班牙銀行的財政狀況，加上最近關於儲蓄銀行的改革法案獲得通過，對一眾銀行股均有利好作用；另一方面，在西班牙奪取世界盃後，該國的消費及旅遊市道將會好轉，有助加快經濟復甦，故看好西班牙的投資者，可分批吸納相關基金。 ■東驥基金管理
為加快各儲蓄銀行的合併，西班牙政府近日批准了一項對儲蓄銀行進行改革的法案。新法案將允許各儲蓄銀行以特別參與權形式增發至多50%的私募股權，這種參與權與普通股類似，並且可以在董事會擁有代表。由於西班牙儲蓄銀行通常受到地方政府的控制，這種控制已經妨礙了儲蓄銀行之間的合併，因此新法案同時限制了地方政府對銀行的參與程度。而且新法案規定，民選官員在儲蓄銀行管理層和監管委員會的參與程度不得超過總投票權的40%，較以前的50%為低。
儲備銀行合併利金融穩定
雖然西班牙儲蓄銀行合併可望順利進行，有利金融業的穩定，但需注意該國銀行的不良貸款率仍高企，可能會影響該國銀行股短線表現。西班牙央行公佈的最新數據顯示，西班牙銀行業5月份的不良貸款率處於15年來最高水平，5月份逾期未還貸款規模增至1,003.7億歐元，4月份為998.9億歐元，而09年同期則為867.4億歐元。5月份不良貸款率為5.5%，跟4月份相若。由於不良信貸狀況導致西班牙銀行不斷提高企業信貸標準，令經濟發展受到制約。西班牙銀行業高層普遍預計國內不良貸款規模可望於今年達到頂峰。
奪世盃有助刺激零售旅遊
至於該國的零售及旅遊業方面，東驥認為可看高一線。在歷屆世界盃中，冠軍國在奪冠當年的經濟增長普遍較上一年均有明顯增長。其中阿根廷在1986年墨西哥世界盃奪冠後，當年經濟錄得7.1%的增長，明顯較1985年的負增長為佳；此外在2006年奪冠的意大利，當年經濟增長達2%，創出6年來該國經濟增長的最高水平。西班牙在世界盃奪冠不僅將在短期內刺激西班牙的國內消費，還能樹立該國的品牌形象，成為其經濟發展的驅動力。西班牙國家信貸局最新統計數據顯示，西班牙消費者信心指數在6月達65.9，較5月上升了0.8%，顯示消費者對當前經濟狀況持樂觀態度。另一方面，旅遊業佔西班牙GDP近10%，西班牙足球的勝利將吸引更多外國遊客到來，給這個旅遊大國帶來經濟效益。在西班牙隊奪得2008年歐洲足球錦標賽冠軍後，旅遊業為該國創造的經濟效益為40億美元左右。
壓力測試有利銀行股回升
有關壓力測試之目的是幫助投資者深切了解各銀行的財務狀況，當銀行需要融資時，投資者的顧慮將會減少。情況就如美國2009年的壓力測試，即使個別銀行在測試中未如理想，但投資者亦從中了解到該等銀行未來需要集資的原因。故此在壓力測試後，若西班牙的不良貸款率見頂回落，該國銀行股將會重拾升勢，帶領西班牙股市上揚。因此看好西班牙的投資者可分段吸納相關基金。
根據理柏的分類，坊間現時只有1隻伊比利亞半島股票基金可供選擇，此基金會將95%左右的資金投放於西葡兩國的股票市場，由於兩國近來飽受債務危機所困擾，在股市表現欠佳下，其基金表現亦不理想，年初至今錄得負22%的回報，而3年回報則為負40.1%。由於該基金的指標指數由摩根士丹利西班牙指數的80%及摩根士丹利葡萄牙指數的20%所組成，跟基金的資產分配情況相若，因此基金的表現與當地股市表現相距不大。
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