交銀國際
過去一個月，豬肉價格出現較為明顯的回升趨勢，根據商務部的數據顯示，全國豬肉平均批發價格環比上升7.7%，由每公斤14.52元(人民幣，下同) 上升至每公斤16.06元。事實上，我們認為近一個月全國豬肉價格反彈的主要原因是今年上半年的生豬疫病和南方水災，導致豬肉的供應量下跌；加上當時養殖生豬的虧損嚴重，令養殖戶爭相出欄，亦影響了現時的供應。
全國豬糧比周平均值從第22周(5月30日至6月5日)的全年低位4.60:1急升至第29周(18/7-24/7)的6.17:1，突破6:1的盈虧平衡點水平，終於結束160天處於盈虧平衡點以下的日子，主要是受惠於豬肉和生豬價格回升，以及玉米價格因為上半年內地進口量創下10年來新高，而稍微下跌。
豬肉消費旺季即將來臨
每年的9月-2月是豬肉的消費旺季，佔全年豬肉消費量的60%。但由於現時預計目前生豬供應偏緊的情況可能會持續至第四季度，因此相信豬價升勢將在9月份開始更為顯著，預期豬肉價格可能再有約10%的升幅。
6月份生豬存欄量為4.36億頭，雖然環比上升0.7%，但同比卻下跌2.35%；能繁殖母豬存欄量則持續下跌，6月份的數量為4,680萬頭，同比及環比分別下跌3.1%及0.4%。
事實上，推動這次上漲的主要動力來自上半年生豬疫病期間損失了大批仔豬；加上從3月份開始，養殖戶面對的虧損嚴重，令養殖數量減少了很多。現時從數字上見到能繁殖母豬存欄量不斷下跌，而且現在正值夏天，再加上暴雨洪水令全國多個省份受災，養殖戶補欄的積極性仍然不高，因此供應偏緊的情況可能會持續至第四季度後期。我們認為豬肉價格已開始回升，並進入上漲軌道，現時估計，在踏入9月份開始的豬肉消費旺季後，供給可能跟不上，很大機會會再出現一次較為明顯的升勢，我們維持早前在策略報告之預測，即豬肉價格可能會從全年低位回升約15-20%。
我們十分看好屠宰及肉製品行業，認為行內龍頭企業依然佔有明顯優勢。主要由於：(1)配合中央政策方向，新生豬屠宰行業發展規劃令行內整合加快，龍頭企業將在市場上不斷吞併，令市場份額擴大；(2)大眾消費品，具有防禦性；(3)受惠豬價前低後高，有利於屠宰企業在前期以低成本收購生豬。我們給予雨潤食品(1068)買入評級。目標價27.2元。