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敦沛金融分析員郭子聰
過去一周，多個國家都公布了採購經理指數(PMI)。由於採購經理指數是其中一個市場最先公布的宏觀數據指標，因此其對經濟發展方向具有一定參考價值，而整體而言，數據顯示中美放緩而歐洲較好的趨勢持續。
7月摩根大通環球製造業採購經理指數為54.3，維持了自4月見頂後的下降趨勢。一般而言，若指數處於50以上，代表處於增長。各分類指數之中，除就業人數指數外，其他項目包括產出、新定單，以及購進價格都較上月回落。就個別地區而言，美國公布的7月ISM製造業指數為55.5，自4月高見60.4之後連續第三個月回落。
然而另一方面，歐洲製造業採購經理指數6月跌勢已經減慢，而7月製造業採購經理指數出現反彈，為56.7，顯示歐洲情況似乎較理想。其實，自歐洲債務危機的憂慮紓緩後，市場將焦點重新放在美國經濟以及雙底衰退的可能性，而歐元兌美元大幅回升正是市場方向轉變的結果。不過，作為經濟最先復甦之一的中國，其製造業採購經理指數的放緩情況卻值得留意。
根據中國物流與採購聯合會(CFLP)的資料，中國製造業採購經理指數於去年3月重上50以上，並於去年12月見金融海嘯後高位。指數於今年2月曾經滑落，並在4月時復甦，但之後連續3個月回落，7月最新數字為51.2。分類指數當中，製造業新訂單指數由4月的59.3回落至7月的50.9。新訂單指數回落，且與50這個分界線愈趨接近，反映社會消費的增長趨於平穩。
內地經濟放緩毋容置疑
另一方面，製造業產出指數7月回落至52.7，較上月數字減少3.1，減幅更大於5月和6月的0.9和2.4。由此可預見，工業生產很大機會將持續近兩個月的回落趨勢。如果參考由Markit和滙豐編撰的製造業採購經理指數，指數較中國物流與採購聯合會的指數遲1個月(即去年4月)才回到50以上，但7月已率先回落至50以下，為49.4，低於50的分界線。當中新訂單、出口以及產出指數都顯示收縮，而從業人員指數則維持50以上。由以上各個數據可見，內地經濟增長放緩已不容置疑。
近日市場上有不少「二次探底」的討論，便是指內地經濟即使可以保持8%的增長避免雙底衰退，但卻存在著在最初脫離衰退急劇反彈後，經濟出現下滑並於低位震盪運行的可能性，而當中令人擔心的是由增長放緩演變成失去動力的局面。不過，現階段衡量經濟失去增長動力的機會似乎不大。
雖然出口回落和房地產投資下跌導致固定資產投資下降，但消費增長勢頭暫時仍能維持。7月非製造業採購經理指數回升至60.1，便顯示了非製造業方面能夠保持增長。此外，製造業和非製造業的從業人員指數皆上升，可見內地就業市場已趨於穩定，而消費者服務業的需求亦有回升。總括而言，非製造業指數的改善，應可抵消部分製造業增長的放緩情況。
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