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中銀國際
上海實業控股(0363)宣佈將以總價58.3億港元、每股7.44元人民幣的價格從母公司收購A股市場的兄弟公司上實發展(600748.SS)63.65%的股權，並全部以現金支付。收購價較第三方評估的上實發展備考前每股資產值折讓56.4%，相當於32.3倍2009年市盈率和3.19倍2009年市淨率。
這是上海實業控股自上市以來最大規模的收購。在整合了母公司的房地產業務之後，目前上海實業控股的土地儲備已經從1,700萬平方米(在今年6月收購中新地產(0563，未有評級)45.02%股權之後)，擴大到2,200萬平方米，躋身一線開發商行列。由於上實發展的項目都屬於高端的大型開發項目，基本上都位於上海、青島、哈爾濱、重慶等區域性中心，因此我們認為上海實業控股抓住了A股市場疲軟的契機，努力發展成為領先的企業集團。
但收購價格並非特別低廉，同時今年公司計劃要完成對中新地產的整合，因此收購的時間也不是非常恰當。雖然此項交易的規模依然超出了市場的預期，但目前最重要的是評估收購標的的多個高端項目的執行情況，逐步實現上實發展的淨資產向上海實業控股現金流的轉化。
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